投資調査部　鈴木　英之

5月の東京株式市場では、日経平均株価が買い先行になりました。4月末終値は19,196円74銭でしたが、5/16（火）には一時2万円の大台まであと1円51銭に迫る19,998円49銭となりました。

フランス大統領選挙で親EU派のマクロン氏が勝利したことに加え、北朝鮮と米国の間で高まっていた緊張状態も4月下旬には峠を越えた形となり、連休をはさんだ5月最初の3営業日で日経平均株価は700円近くも上昇しました。5/5（金）に発表された米雇用統計（4月）では非農業部門雇用者数が市場予想（19万人増）を上回る21.1万人増となり、米国経済の強さが改めて認識される形になりました。外為市場でドル・円相場が一時114円台まで円安・ドル高となり、冒頭に述べた通り、日経平均株価は2万円まであと一歩の水準に迫りました。

しかし米国で5/17（水）に、ロシアとの関係を疑われていたフリン前大統領補佐官への捜査について、トランプ大統領がコミー前ＦＢＩ長官に捜査終結を求めたと伝わり、NYダウが前日比372.82ドル安と波乱になりました。これを受けて5/18（木）の東京市場でも株価が急落し、日経平均株価は261円02銭安となり、終値は19,553円86銭となりました。その後は少し落ち着く展開となりましたが、5月上旬の高値水準が抵抗ラインとなり、上値の重い展開となりました。

SBI証券ではじめて取引される銘柄の人気トップはみずほフィナンシャルグループでした。もともと個人投資家に人気の銀行株ですが、5月上旬にかけて株価が上昇したことも関心を誘ったようです。第3位のすかいらーくは株主優待で人気の銘柄で権利確定月である6月が接近してきました。信用取引では4月17日に年初来高値を付けて以降、5月上旬にかけて上昇した日本毛織やがん治療薬への期待からソレイジア・ファーマが人気となりました。SBI証券の売買代金は売り買いともに任天堂がトップで引き続き株式相場のけん引役的な存在になっているようです。ETF/ETN人気ランキングでは、日経平均株価が2万円近辺で上値が重くなったこともあり、引き続きダブル・インバース型が2銘柄ランクインしていました。

6月の日経平均株価は20,000円を超えて上昇する可能性が十分ありそうです。好調な企業業績に対する評価が不十分とみられるからです。過去2年間の日経平均株価の予想PERの平均は15倍で、現在の予想EPS1,400円にそれを掛けると21,000円と計算されます。予想PERは市場心理を反映すると考えられます。市場心理が「平均並み」に回復すれば、20,000円を超えて上昇する可能性は十分ありそうです。

企業業績を支えているのは、一時に比べて安定した外為相場であることは確かですが、製造業の円高耐久力は相当強まったと考えられます。外為相場が現状の水準近辺で推移する程度であれば、株式市場への悪影響は小さいとみられます。日経平均株価は25日移動平均線とタッチが近い状態となっており、一時の過熱感が後退しています。きっかけさえあれば、上昇に弾みが付く可能性がありそうです。
リスク要因としては、前項でご説明した米国経済の他、同国の「ロシアゲート」疑惑があげられます。ただ、予算教書をすでに提出したこともあり、今後の経済政策の主導権はその相当部分が議会共和党に移るとみられます。もともと、トランプ大統領の経済対策には米経済にとってプラスの面もマイナスの面も拮抗しているだけに、同疑惑で株価が下げる場面があれば、買い場になる可能性もありそうです。