来週（2022/2/7〜2/10）の日経平均株価の予想レンジは26,500円-27,800円。前半の値固めから後半は戻りを試す場面も予想される。とはいっても、祝日（建国記念日）が入るため4日立会い。2/10のSQに向けて指数は方向感が出づらくなる一方、企業決算を通じた個別株の動向が業種動向やバリュー・グロース間の優劣を決める一週間となりそうだ。また、春節の休場明けとなる中国株式市場が米主要指数の大幅反発をどう織り込むか、東京時間の先物の売買に多少は影響する公算が大きい。
決算発表による個別まちまちの反応によって、目先的にはバリュー・グロースの優劣も見分けづらくなっている。決算以外の主要な材料もなく、上げた株は下がりやすく、下げた株が上がりやすいなど目先のリターン・リバーサルを狙った売買が続くことが予想される。
一方、マザーズ指数の動向が小型グロース株全般の値動きを左右する。指数の日々の上げ下げが大きくなるのは天底形成前の典型的な現象だ。マザーズ指数は2/3に4％の大幅下落となった。下げが続く場合でも1/27につけた終値ベースの安値を割り込まず、再び反発基調に入っていけるかが重要なポイントになる。

ドル円相場が円安基調を保つ中、米長期金利や米国株が安定を取り戻せるか、1月第2週以降で日本株を大幅に売り越した海外投資家が業績堅調な日本株を再評価する流れになるかどうか、早々にはハードルが高い条件といえるが、それがなければ日経平均株価が28,000円を超えて上昇していく可能性は薄いといえる。
当面は、決算内容を踏まえたアナリスト評価が投資判断の材料となる。だが、特にグロース株に関しては従来設定した目標株価から大幅に下振れており、投資判断は据え置きでも目標株価を引き下げる動きが増えそうだ。つまり、決算発表後もグロース株に対してはカタリスト不足となる。短期的には強烈に下げたグロース株への押し目買いがキャピタルゲイン狙いでは魅力的に映るが、当面は3月を直前に控えていることもあり、配当利回りが高い、かつPBRが低いバリュー株への買いを続ける方が有効だろう。

日経平均株価（図表1）は直近安値から急速に戻りを試す展開となった。2/3は5日ぶりに下落したものの、下げ幅は限定的だった。下向きの10日移動平均線（27,099円 2/3）に押し戻された感もあるが、上向きが続く5日移動平均線（27,114円 同）を下値で意識する格好となった。概ね、昨年12月初旬につけた27,600円処の安値水準が上値抵抗となる動きであるが、売られたあとに戻る場面では過去の安値が上値のフシとなるよくあるパターンである。調整一巡後、2/2高値（27,564円）を超えると、次は12/20安値（27,893円）が上値のフシとなりえる。
RSI（9日）は46.1％→45.5％（2/3）にやや低下。依然として強弱の分れ目となる50％水準を下回っており、50％超えの強気局面に入れるかが短期的には焦点となる。

上値メドは、昨年12/3安値27,588円付近、昨年12/20安値27,893円付近、1/18安値28,129円付近、昨年9/14高値30,795円を起点に11/16高値29,960円を通る右肩下がりの上値抵抗線、昨年8/20安値26,954円を起点に10/6安値を通る右肩上がりの上値抵抗線など。下値メドは心理的フシとなる27,000円付近や26,000円付近、昨年12/3安値27,588円から1/5高値までの上げ幅に対する倍返しの下げとみた25,780円処などがある。

• 出所：QUICKよりDZHフィナンシャルリサーチが作成

主要な国内経済指標の発表やイベントでは、12月景気動向指数（2/7）、12月家計調査、1月景気ウォッチャー調査（2/8）、1月工作機械受注（2/9）、オプションSQ、1月企業物価指数、1月都心オフィス空室率（2/10）がある。

企業決算では、ＮＴＴ、ダイキン、オリックス、ＳＵＢＡＲＵ、三菱重、ヤマハ、東センチュリー、ユー・エス・エス、日油、ワークマン、アルフレッサＨＤ、全国保証、名鉄、デンカ、ＪＭＤＣ、京阪ＨＤ、日製鋼、デサント、帝人、住友ベ、東芝テック、丸一管、ベネッセＨＤ、ニッパツ、ひろぎん、第一興商、ニチアス、Ｊマテリアル、住友倉、グリー、ＪＥＳＨＤ、日立造、日本紙、マルハニチロ、西日本ＦＨ、三菱ロジ、ＫＨネオケム、タカラトミー、稲畑産、昭和産、十六ＦＧ、ＯＫＩ、インテージＨＤ、三星ベ、図研、日東工、ＴＯＷＡ、アニコムＨＤ、芝浦電子、アイペットＨＤ、ＪＤＳＣ、タスキ、フォースタ、ＧＭＯリサーチ（2/7）、ソフトバンクＧ、日産自、シマノ、ネクソン、バンダイナム、住友鉱、ＡＧＣ、出光興産、ＪＦＥＨＤ、大成建、関西ペ、横河電、三菱ガス、ハーモニック、ゼンショーＨＤ、ＪＲ九州、ＩＩＪ、ＩＨＩ、Ｇウイン、太平洋セメ、東海カ、シップＨＤ、カネカ、ＦＵＪＩ、ＤｅＮＡ、フジテック、神戸鋼、不二製油、伊藤米久、太陽ＨＤ、ニプロ、ノエビアＨＤ、ＨＵグループ、ダイワボＨＤ、安藤ハザマ、ミズホリース、フューチャー、ＪＴＯＷＥＲ、ダスキン、レノバ、スターツ、エレコム、武蔵精密、ライト工、ソラスト、東鉄工、ＵＮＩＴＥＤ、ブティックス、リボミック、Ｉスペース、リグア、フォーライフ（2/8）、トヨタ、ホンダ、富士フイルム、テルモ、ルネサス、資生堂、ＩＮＰＥＸ、旭化成、東レ、明治ＨＤ、ホトニクス、ヤマトＨＤ、ＳＵＭＣＯ、凸版印、小田急、マクドナルド、ホシザキ、リンナイ、三浦工、コムシスＨＤ、ＴＨＫ、クラレ、スズケン、京急、ジャストシステ、ペプチド、森永乳、三菱マ、クレセゾン、ＩＳＩＤ、長瀬産、近鉄エクス、リンテック、福山運、森永菓、ナカニシ、伊予銀、平和、三井金、フジクラ、Ｔナカヤマ、日清紡ＨＤ、アイフル、ＢＭＬ、共立メンテ、石油資源、雪印メグ、コロワイド、センコーＧＨＤ、能美防、スター精、タムロン、サンアスタリスク、ＢＡＳＥ、プレイド、ＮｅｘＴｏｎｅ、ソレイジア、イーエムネットＪ、ホットリンク、勤次郎、イノベーション、バーチャレクス、サイババズ、駅探、ＷＡＳＨハウス、イントランス（2/9）、東エレク、大塚ＨＤ、シスメックス、菱地所、大和ハウス、セコム、住友不、ＥＮＥＯＳ、いすゞ、ヤクルト、パンパシＨＤ、ヤマハ発、東急、三菱ＨＣキャ、ＧＭＯＰＧ、鹿島、大林組、近鉄ＧＨＤ、マツダ、参天薬、日本新薬、セガサミーＨＤ、ＮＩＰＰＯ、ラクス、長谷工、ナブテスコ、アマダ、エア・ウォーター、Ｆ＆ＬＣ、ロート、西武ＨＤ、大王紙、リログループ、ＴＢＳＨＤ、ショーボンド、日揮ＨＤ、タカラバイオ、ＧＭＯ、コカコーラＢＪＨ、ヤオコー、ＤＭＧ森精、宝ＨＤ、サンリオ、コスモエネＨＤ、サッポロＨＤ、シチズン、そーせい、ＪＡＭ、プラスアルファ、ＧＭＯ−ＦＧ、アンジェス、ＭＴＧ、ＨＥＮＮＧＥ、アドベンチャ、エネチェンジ、ケアネット、アルファポリス、日本電解、カオナビ、ロードスター、Ｃｈａｔｗｏｒｋ、バルミューダ、Ｉｎｅ、ＱＤレーザ、ＡＩｉｎｓｉｄｅ、リブワーク、ナノキャリア、ニューラル、ジーニー、交換デキル（2/10）などが発表を予定している。

海外の経済指標の発表では、米12月消費者信用残高（2/7）、米12月貿易収支（2/8）、米1月消費者物価指数、米1月財政収支（2/10）、英10-12月期GDP（2/11）がある。

米企業決算では、タイソン・フーズ（2/7）、ファイザー、デュポン（2/8）、コカコーラ、イルミナ（2/10）などが発表を予定している。

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