来週（2019/7/16〜7/19）の日経平均株価の予想レンジは21,500円-21,800円。東京株式市場は4日立会いとなる。翌週から始まる主力企業の4-6月期（主に第1四半期）決算発表を前に様子見姿勢が強く、業績への期待値が高まる円安方向に強い動きがないと売買高の増加をともなった底上げにはつながりにくい状況である。
パウエルFRB議長が議会証言で世界経済の減速や貿易問題への警戒感から「適切に行動する」と利下げへの意欲を示唆した。利下げ示唆を受けて、7/30-7/31の米連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ確率は、0.25％が24.5％、0.50％が75.5％となり、年末に向けての追加利下げへの警戒感もドル円の上値を抑える要因となる。
一方、米長期金利（米10年債利回り）は利下げ一巡を早々に織り込み、短期的には上昇し始めている公算が大きい。来週は、米7月NY連銀景気指数（7/15）、米6月小売売上高（7/16）、米7月フィラデルフィア連銀景気感指数、米6月景気先行指数（7/18）など金利や為替に影響する注目指標が多い。前日の米国株の動向に加え、東京時間の取引時間中は、時間外の米金利動向や再び弱含む上海株に一喜一憂する神経質な場面が続きそうだ。外需の景気敏感株は依然として積極的に手掛けづらく、銀行や保険などの金利敏感株や内需セクターへの買いが指数上昇への寄与度を高めそうだ。
東証が7/11に発表した投資主体別売買動向では、7月第1週（7/1-7/5）に海外投資家が現物・先物合算ベースで9週ぶりに買い越し（2,614億円）に転じた。海外投資家による日本株売りが一巡する雰囲気が出てきたことは好材料である。

米国では、7/15のシティグループを皮切りに、ジョンソン・エンド・ジョンソン、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、ネットフリックス、マイクロソフトなど主要企業の決算発表が本格化する。主要指数が史上最高値を更新する中、業績に対する割高感が指摘されている。個別ベースでは好業績を確認するイベントになるだろうが、後述のように米主要指数にはテクニカル面でも過熱感が強く、特に週後半は調整色を強める展開が予想される。7/21の参議院選挙は自民・公明の与党で改選議席の半数を超える見通し。特段と材料視されそうにないが、米国株が後半から下げると手控え要因になる。


日経平均株価（図表1）は下落傾向にある200日移動平均線（21,593円 7/11）や5日移動平均線（21,604円 7/11）を意識して高値もみ合いが続いている。200日移動平均線が依然として下落傾向で推移しているため、5月の急落時と同様に同線上での値持ちがいまひとつ。昨年10月高値（24,448円）を起点に4/24高値（22,362円）を通る中期の上値抵抗線のフシにもあたるため、上値に伸びが鈍いのは不思議ではない。

一方、中期・短期の移動平均線が次第に収れんしつつあり、足元のもみ合いからまもなく上下に動意付く可能性が高い。7/2には21,784円まで上昇したが、5/8の大幅安で形成したマド（21,875円）を埋め切れてない。マドを埋め切ることができれば一段とモメンタムが強くなる可能性があるが、マド埋めを前にして反転調整もよくある動きである。一目均衡表の基準線（21,265円 7/11）や25日移動平均線（21,347円 7/11）が上昇基調にある点では上振れへの追い風といえよう。

リスク要因になりえるのは、米国の主要指数であるS&P500の200日移動平均線とのプラスかい離率が7.6％程度（7/10現在）まで広がっている点である。順調に史上最高値まで上昇してきたが、昨年の後半以降の高値から調整し始めた水準以上にかい離率が拡大しており、買われ過ぎで高値警戒感が強く、まもなく調整が予想される。米国株に連動性が強い日経平均株価は200日移動平均線の前後の動きで過熱感はないが、過去には下落傾向にある200日移動平均線に近づくと、上抜けずに調整を繰り返してきたことから、米国株次第では夏場の短期的な調整に入る手前とも判断できる。

• 出所：BloombergよりDZHフィナンシャルリサーチが作成

主要な国内経済指標の発表は、6月訪日外客数（7/17）、6月貿易収支、6月首都圏マンション発売（7/18）、6月消費者物価指数、5月全産業活動指数（7/19）がある。

企業決算では、ブロンコB、スーパーツール、日本国土、ファーマライズ、PCNET、買取王国、トウキョベース、TKP、バロック、サイバーＳ、アクロディア、ウォンテッドリ、マネフォワ−ド、市進HD、メタップス、テイツー、東京衡機、くろ工、ポエック（7/16）、DNAチップ（7/18）、ゲンキードラ、モバファク、アジュバン、日鋳造、アルインコ、エンプラス、モーニングスタ（7/19）などが発表を予定している。

一方、海外の経済指標は、中国6月固定資産投資、中国6月鉱工業生産、中国6月小売売上高、中国4-6月期GDP、米7月NY連銀景気指数（7/15）、独7月ZEW景況指数、米6月小売売上高、米6月鉱工業生産、米5月企業在庫（7/16）、G7財務大臣･中央銀行総裁会議（〜7/18 フランス）、米6月住宅着工件数、ベージュブック（7/17）、米7月フィラデルフィア連銀景気感指数、米6月景気先行指数 （7/18）などがある。

米企業決算では、シティグループ（7/15）、ジョンソン・エンド・ジョンソン、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、ウェルズファーゴ（7/16）、アボット・ラボラトリーズ、USバンコープ、PNCフィナンシャル・サービシズ・グループ、ネットフリックス、イーベイ、バンク・オブ・アメリカ（7/17）、モルガン・スタンレー、フィリップモリス、ユナイテッド・ヘルス、ハネウェル、マイクロソフト（7/18）、アメリカン・エキスプレス、ブラックロック、ステート・ストリート（7/19）などが発表を予定している。


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