来週（2014/6/2〜6/6）の日経平均株価の予想レンジは14,500円-15,300円。売り方の買い戻しが先行するパターンからの立ち上がりとなったが、来週あたりからは実需買いなどが増えてくる公算が大きい。

米5月雇用統計やECB理事会などを控え、商いの増加は見込みづらいものの先物主導で海外株の堅調な流れに追随する展開が予想される。また、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の資産構成割合を、国内株で現在の12％→20％に引き上げる見方が市場では有力視されている。GPIFの運用改革は海外投資家の動向に直結する可能性が高く、株価形成に影響を与えうる期待感は続くだろう。

業種間では騰落格差が一時的に見直される局面でもあり、先行した証券セクターに対して出遅れ感のある業種への注目度が高まる可能性がある。

図表1は、業種（東証33区分）の期間別騰落率である。TOPIXが戻り高値をつけた3/7〜直近安値5/21までの下落率が大きい業種のうち、直近安値5/21から上昇率がTOPIXに比べ鈍い海運、繊維、銀行セクターなどが注目されそうだ。

出所：BloombergよりDZHフィナンシャルリサーチが作成

新興市場の商いが回復してきた。5/28のジャスダック市場の売買代金は2,033億円と約3カ月ぶりの水準に回復。マザーズ市場の売買代金は8日ぶりに1,000億円を割り込んだものの、両市場合わせた売買代金は連日で3,000億円を超えた。足元で物色の柱となっているミクシィ（2121）、日本マイクロニクス（6871）、日本通信（9424）などへの短期の集中物色などが要因であるが、それぞれ増担保などの規制がかかり始めており、来週はその物色資金が周辺に散らばる展開が予想される。

日経ジャスダック平均の月足チャートは、12カ月移動平均線が4月に上昇一服したあと、5月は横ばいで推移している。株価は5月の下落で12カ月移動平均線を一時下回ったが、月末に向けて持ち直しの動きをみせている。月足のローソク足が下ひげで底打ち感が強まれば、6月は上昇に転じる12カ月移動平均線に準じ、反発基調を強める展開が予想される。そういったテクニカル面での好転が予想されるなか、今週の注目銘柄に挙げたアドウェイズ（2489）やデジタルガレージ（4819）など、時価総額が比較的大きく、売られ過ぎた銘柄へのリバウンド狙いのスタンスが有効となろう。

来週の国内の経済指標やイベントでは、1-3月期の法人企業統計、5月新車販売台数（6/2）、4月景気動向指数（6/6）などが重要。

一方、海外の経済指標やイベントでは、中国5月製造業PMI（6/1）、米5月ISM製造業景況指数、米4月建設支出（6/2）、豪州準備銀行理事会、米4月製造業受注指数、米5月国内自動車販売、中国5月非製造業PMI、HSBC中国5月製造業PMI確報値、ユーロ圏4月失業率（6/3）、G7首脳会議(〜5日ブリュッセル)、ユーロ圏1-3月期GDP改定値、米5月ADP雇用統計、米4月貿易収支、米5月ISM非製造業景況指数、米ベージュブック（6/4）、ECB定例理事会(ドラギ総裁会見)（6/5）、米5月雇用統計（6/6）、米4月消費者信用残高（6/7）などが材料視されやすい。 　ECB理事会では利下げに加え、流動性供給策が発表される可能性が高いことが予想されている。利下げに打ち止め感が強まりユーロ高・円安に進めば、シマノ（7309）、ニコン（7731）、アシックス（7936）など、欧州比率の高い企業の株価が動意付く可能性がある。

図表2は、日経平均株価の一目均衡表チャートである。5/21安値（13,964円）を起点に六陽連を示現し、一目均衡表上では遅行線が当時の株価を上回り、足元の株価が抵抗帯（雲）を上回った。転換線が基準線を明確に上回れば、三役好転の強気サインが示現する。また、足元の急反発は年初から何度かあった反発局面の中でも、特に評価できる動きである。昨年5月高値からの急落後にもみ合い相場が続いたが、11/8安値（14,026円）を起点とした急反発により、もみ合い上放れにつながった経緯がある。

5/21安値からの反転動意が重要な点は、11/8安値とほぼ同水準からの動きであること。また、当時から一目均衡表では基本数値の「129」に近い日柄から変化したことである。水準面や日柄面から優位な反発であるといえる。

6月相場も足元の勢いが続く展開が予想される。3/7高値（15,312円）や4/3高値（15,164円）を前にいったん下押す可能性はあるが、上方のマド埋め（15,690円）〜昨年12月高値（15,794円）までの上値余地はみておきたい。

図表3は、日経平均株価の月足チャートである。 5月相場は上昇基調を保っている12カ月移動平均線（以下、12カ月線）を維持する公算が大きい。2006年に高値を付けたあとも12カ月線がサポートになる局面があった。当時は12カ月線にそって2007年高値につながった。当時と同じように、12カ月線にそって上昇が続くためには、そろそろ一歩上に抜け出す長い陽線などが必要になるタイミングである。日銀による異次元緩和があった昨年4月の月足陽線の値幅は2,170円まで広がった。その7カ月後の11月には1,700円幅の長い陽線。次の7カ月後となるのが6月である。仮に長い陽線が示現し、近い将来に高値更新につながれば、上値メドは上値抵抗線上となる。もみ合いのフォーメーションを形成しながら2007年高値に一歩近づくことになるが、そこからの動きの方が今以上にもっと重要になるだろう。

足元の反発が買い戻しだけで立ち上がったイメージだけを持つと、「疑心暗鬼」から抜け出せない。2012年後半から続く長い上昇トレンドの中の短期的な押し目、つまり景気の持ち直し、米国景気の堅調が維持されていく、といったシナリオを想定しながら相場をみていく必要がある。前回の日銀の政策決定会合を通じ追加金融緩和はなくなったとの見方も浮上したが、株価は底割れを回避し、むしろ翌日は大幅反発となった。株式市場は追加金融緩和期待で上昇する局面から、追加金融緩和の必要がない国内の景気回復を好感する局面に移った可能性が高いとみられる。つまり、ここからの株高の条件として円安を必要以上に考えなくてもよいのではないだろうか。