2013/11/28

ヘッジファンドへの投資が世界で拡大しています。2008年にリーマンショックの影響による運用成績の悪化や顧客からの解約で多くのヘッジファンドが閉鎖に追い込まれたため大きく運用残高を減らしましたが、その後着実に盛り返してきています。

ヘッジファンドが見直されている背景には、世界の富裕層や年金基金など機関投資家からの、「絶対収益追求型の運用（市場の上昇・下落局面に関わらず収益の獲得を目指す運用）」に対する根強い支持があります。

本来ヘッジファンドは、最低投資単位が数億円から高いものでは数十億円にも上るため、一般投資家が投資をするにはハードルの高い運用商品です。しかし、最近はヘッジファンドを組み入れた投資信託が設定されるようになり、個人投資家にも身近になってきています。

来年よりはじまるNISAでは、NISA口座で損失を出してしまうと、非課税メリットが享受できないだけでなく、特定口座や一般口座との損益通算もできないという制度上の使いにくさがあります。そのため、NISA口座ではできる限り損失を抑える運用方針を目指す方もいらっしゃることでしょう。

そのような観点から、市場の変動に左右されにくい絶対収益追及型のヘッジファンドは、NISA口座での投資対象として候補になると思います。

ここでは、新たに取扱いを始めました「BNYメロン・リアル・リターン・ファンド」を中心に、このヘッジファンドの魅力に迫ってみたいと思います。

• （出所）BarclayHedgeデータよりSBI証券作成。
• （注）2013年は2013年9月末の運用残高。

BNYメロン・リアル・リターン・ファンド Aコース（為替ヘッジあり） より詳しい説明はこちら

BNYメロン・リアル・リターン・ファンド Bコース（為替ヘッジなし） より詳しい説明はこちら

野村グローバル・ロング・ショート より詳しい説明はこちら

BNYメロン・リアル・リターン・ファンドって？ 〜【らくらく＆コツコツ　資産運用講座】〜 特設サイト　 (BNYメロン・アセット・マネジメントのホームページに遷移します)

「BNYメロン・リアル・リターン・ファンド 」（以下、当ファンド）と同じリアルリターン戦略で運用されているニュートン・リアル・リターン・ファンド（以下、類似ファンド）の暦年ベース運用実績は、2004年3月の運用開始以来すべてプラスリターンとなっています。特に、リーマンショックなどの金融危機時においても市場変動に左右されずプラスのリターンを獲得している点は注目されます。

• （出所）「BNYメロン・リアル・リターン・ファンド」販売資料を基にSBI証券作成。
• （注）2004年は2004年3月末〜12月末のリターン。
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

絶対収益獲得の秘訣

ヘッジファンドと一口に言っても、市場リスクのヘッジ方法は様々です。当ファンドは世界の株式、債券、通貨等を実質的な投資対象とし、それらを「リターン追求資産」と資産安定を目的とした「リスク相殺資産」に分け、投資環境に柔軟に対応しながら組入銘柄を変更することで、中長期的に安定したリターンを追求しています。

具体的には、市場の上昇期待が高まる局面では、株式など「リターン追求資産」の組入比率を引き上げる一方、市場の下落リスクが高まる局面では、現金の保有比率を高めたり、オプション等のデリバティブを活用することで株式などの値下がりリスクを低減させます。

実際に類似ファンドの過去の資産配分の推移を見ると、リーマンショックが起きた2008年には株式への投資比率を低め、現金や債券（国債、事業債、デリバティブ）の比率を引き上げることで、指数が28.3%も下落する中で、下落率を0.7%に留めています。

類似ファンドの設定来のリスク・リターンを主要資産クラスと比較すると、人気のハイイールド債券や世界株式よりも低いリスクで高いリターンを獲得してきたことが分かります。

最近は複数種類の債券に分散投資することで安定した収益の獲得を目指す債券総合型ファンドが注目を集めています。債券のみで運用することで変動を抑えて安定的な運用を図る考え方ですが、債券が持つ固有のリスクは存在します。

一方「BNYメロン・リアル・リターン・ファンド 」は、さまざまな資産のポジションを機動的に変更し、オプション等も組み合わせて価格変動を抑えるという考え方なので、同じリスク軽減型でも債券総合型ファンドとは別の値動きになると考えられます。

リスク軽減型の運用を目指す場合でも、このように運用手法の異なる投資信託を組み合わせれば、分散投資効果をさらに高めることが可能になります。

当ファンドはBNYメロン・グループ傘下の運用会社で、グローバルなマルチ・アセット、株式、債券のスペシャリストである「ニュートン・インベストメント・マネジメント・リミテッド社」（以下ニュートン）が運用するファンドを主要投資対象とします。ニュートンは欧州で高い評価を受けており、ファイナンシャル・タイムズなど著名な経済紙や年金基金から数々の賞を受賞しています。

良好な運用成績が富裕層や機関投資家中心に支持され、ニュートンの受託残高はリーマンショック後も順調に増加しています。当ファンドと同様にリアル・リターン戦略で運用されるファンドの中核となる「ニュートン・リアル・リターン・ファンド」は2011年に欧州における絶対収益型ファンドの販売ランキングにおいて第2位となっています。

安定運用型のヘッジファンドといえど、複数のファンドに分散投資できるならそれに越したことはありません。

以下の3つの点で、当ファンドと同じタイプの絶対収益追求型ファンドがもう1本、当社の取扱いファンドに存在します。ネット証券専用ファンドシリーズとして設定された「野村グローバル・ロング・ショート」です。

（1）類似ファンドがリーマンショック時でも大きな損失を免れた実績を持つ
（2）低リスクの安定運用
（3）長期の運用実績を持つスペシャリストによる運用

年金や富裕層向けの運用で実績のあるヘッジファンドを主要投資対象として運用される投資信託です。このような過去実績を有するファンドに分散投資をすれば、さらにヘッジファンド投資のリスク低減が図れると考えられます。

• （出所）Bloomberg等のデータを基に野村アセットマネジメント作成。
• （注）参考運用実績は、ファンドのイメージをつかんでいただくためファンドで使用する定量モデルの過去の実績にファンドの信託報酬の基本報酬がと成功報酬額を控除して算出したものです。
• ※世界株はMSCIワールド・インデックス（円ベース、配当込み）、日本株はTOPIX（配当込み）、世界国債はシティグループ世界国債インデックス（円ベース）、日本国債はシティグループ日本国債インデックス（円ベース）。
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。