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日欧の金融政策の限界論が取りざたされるなか、欧州中銀(ECB)理事会に注目

2016/10/18
提供:三菱UFJ国際投信

荒武 秀至の今週の注目ポイント!

  • 欧州中銀(ECB)はECB理事会で金融政策の現状維持決定へ、ドラギ総裁は量的金融緩和縮小の可能性については否定する見通し
  • 米国の年内利上げ観測が高まり、日米金利差の拡大から円安ドル高に振れやすい展開
  • ブラジルが4年ぶりの利下げを実施する見通し、財政再建期待とインフレ率の鈍化と合わせ金融市場は好感へ

「投資環境ウィークリー」10月17日号より抜粋

PDFです。新しいウィンドウで開きます。 「投資環境ウィークリー」全文はこちら(PDF)

米利上げの可能性が高まるなか、日欧の量的緩和の限界的な見方に市場は過敏になっています。ただ、日欧の金融緩和姿勢に変化はないと考えられます。先週末、FF金先が織り込む年内の米利上げ確率は66%となり、8月26日のジャクソンホールでのイエレンFRB議長の講演以降、年内の米利上げの予想は金融市場にほぼ織り込まれています。米大統領選挙が11月8日に行われるため、利上げは12月との見方が主流であり、労働市場の改善が続けば昨年12月以来の米利上げは濃厚です。米10年国債利回りは今年7月8日の1.358%から先週末1.799%に上昇しており、断続的な利上げを織り込みつつあります。一方、日本については日銀が長期金利の目標を金融政策に掲げ、長短金利をコントロールするなか低位で推移しています。日米金利差(米国10年−日本10年)は今年9月5日の1.56%ポイントから足元1.86%ポイントに上昇しており、ドル円相場も10月に入りドル高基調を辿っています。米利上げ観測が更に強まれば円安・株高の好循環も期待できましょう。

他方、欧州中銀(ECB)の金融政策に不透明感が台頭しています。一部報道がECBは量的緩和の期間終了前に段階的に資産買入れ額を減らす可能性を指摘、金融政策に限界論的な見方が出ています。ただ、ユーロ圏の消費物価前年比は9月+0.4%と低く、一定の金融緩和効果が期待できるため、量的緩和は来年4月以降も継続される見込みです。20日のECB理事会後のドラギ総裁の発言が注目されます。

◆米国:先週公表された9月FOMC議事録には金利据え置きが「ぎりぎりの判断」だった事が記されており、労働市場の改善やインフレ圧力の高まりがみられれば利上げの可能性が高まります。18日の9月消費者物価は前年比上昇率が上向く見込みであり、利上げ観測は強まり易いと言えます。また、地区連銀総裁の講演での利上げに積極的な発言に市場は敏感になっています。他方、10月のフィラデルフィア連銀、NY連銀の景気指数が悪化すればISM景気指数の低下も懸念されます。7-9月期企業決算や19日の第3回大統領候補者討論会の結果も注目です。
◆ユーロ圏:20日のECB理事会では金融政策が据え置かれる見込みです。ただし12月の理事会で量的緩和の継続など追加金融緩和が決定されるとみています。
◆日本:10月31日-11月1日の金融政策決定会合で日銀が展望レポートを公表、消費者物価見通しを下方修正し追加金融緩和を実施するのか注目されます。為替相場が円安基調となるなか、21日の黒田日銀総裁の講演の注目度が高まります。
◆その他:ブラジルは18-19日の金融政策委員会で4年ぶりの利下げが予想されます。消費者物価の落ち着きが背景にあり、レアルは強含む見通しです。中国は先週公表された9月貿易統計の落ち込みにG20杭州サミット時の工場停止の影響が指摘され、19日の9月鉱工業生産や7-9月期GDPへの影響が注目です。(向吉)

今週・来週の主要経済指標と政治スケジュール

10/17(月)

(日)黒田日銀総裁 挨拶
(米)10月 ニューヨーク連銀景気指数
9月:▲1.99
10月:(予)+1.00
(米)バンク・オブ・アメリカ 2016年7-9月期決算発表

10/18(火)

(米)9月 消費者物価(前年比)
8月:+1.1%、9月:(予)+1.5%
(米)10月 全米住宅建築業協会(NAHB)住宅市場指数
9月:65、10月:(予)63
(米)ゴールドマン・サックス・グループ
2016年7-9月期決算発表
(他)ブラジル 金融政策委員会(COPOM、〜19日)
SELICレート:14.25%⇒(予)13.75%
(他)ブラジル テメル大統領 来日(〜20日)

10/19(水)

(日)9月 訪日外客数(推計値)
8月:204.9万人、9月:(予)NA
(米)ベージュブック(地区連銀経済報告)
(米)ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁 講演
(米)カプラン・ダラス連銀総裁 講演
(米)ダドリー・ニューヨーク連銀総裁 講演
(米)9月 住宅着工・許可件数(着工、年率)
8月:114.2万件、9月:(予)117.5万件
(米)第3回 大統領候補者討論会(ネバダ州)
(米)モルガン・スタンレー 2016年7-9月期決算発表
(中)7-9月期 実質GDP(前年比)
4-6月期:+6.7%、7-9月期:(予)+6.7%
(中)9月 鉱工業生産(前年比)
8月:+6.3%、9月:(予)+6.4%
(中)9月 都市部固定資産投資(年初来累計、前年比)
8月:+8.1%、9月:(予)+8.2%
(中)9月 小売売上高(前年比)
8月:+10.6%、9月:(予)+10.7%
(他)インドネシア 金融政策委員会(〜20日)
7日物リバースレポ金利:5.00%⇒(予)5.00%

10/20(木)

(米)9月 中古住宅販売件数(年率)
8月:533件、9月:(予)535件
(米)10月 フィラデルフィア連銀景気指数
9月:+12.8、10月:(予)+6.0
(米)マイクロソフト 2016年7-9月期決算発表
(欧)欧州中央銀行(ECB)理事会
リファイナンス金利:0.0%⇒(予)0.0%
限界貸出金利:0.25%⇒(予)0.25%
預金ファシリティ金利:▲0.4%⇒(予)▲0.4%
(欧)ドラギECB総裁 記者会見
(欧)EU首脳会議
(豪)9月 失業率
8月:5.6%、9月:(予)5.7%
(他)トルコ 金融政策委員会
レポ金利:7.5%⇒(予)7.5%
翌日物貸出金利:8.25%⇒(予)8.00%
翌日物借入金利:7.25%⇒(予)7.25%

10/21(金)

(日)黒田日銀総裁 講演
(米)ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁 講演
(米)GE 2016年7-9月期決算発表

注)上記の日程及び内容は変更される可能性があります。

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