毎月分配型投信で分配金が減額されるケースが増えてきました。運用環境の悪化という理由のほかに、実力以上に支払っていた分配金水準を是正する動きも含まれていると考えられます。「実力以上」というのは、ファンドの収入の他に元本からの払戻しも加えて分配金を支払っている場合です。

減配リスクが小さいファンドを選ぶための重要なポイントの一つは、ファンドの収入のうち、安定的に見込める利子配当等収入の範囲内で分配金を支払っているかどうかに注目することです。ただし分配金水準がそもそも低いのでは、分配型投信の魅力も低くなってしまいます。

これら2つの条件をできるだけ備えた毎月分配型投資信託のグループを探していくと、「リスクは高いが分配力も高い」通貨選択型の債券投信にたどり着きます。

投資信託から分配金が支払われるパターンには、大きく分けて以下の2つの図の場合があります。どちらも、ある1ヶ月間の期初から期末までと考えてください（毎月分配型投信の場合）。市況の変動はないものとします。

上記の（図1）のパターンの方が、実力に見合った分配がされていて望ましいといえますが、このケースに該当する投資信託は、（図2）に比べて分配金水準が低い場合が多いという悩みがあります。毎月分配型の投資信託を探すのであれば、分配金水準にも同時に目配りしたいところです。

そこで、SBI証券取扱い投信の中で、まずは安定的な利子配当等収入が見込める債券型の毎月分配型投信を選び出し、カテゴリー別にグループ化した上で、

1. 分配金に占める利子配当収入等の割合

2. 過去1年間の分配金合計を過去1年間の月末基準価額平均で割った分配金利回り

の平均値を各グループごとに計算してみました。

その結果、

1. 分配金に占める利子配当等収入の割合が比較的高い（90％以上）

2. 分配金利回りが比較的高い（13〜16％）

という2つの条件を両方満たしているのは、ハイイールド債券または新興国債券を組み入れた通貨選択型投信であることが分かります。

• ※平均値は単純平均。
• ※分配金利回りは、7月末から遡る過去1年の分配金合計を1年間の月末時点の基準価額の平均値で割った利回り。1年間の分配実績のないものは除いている。
• ※分配金利回りや分配金に占める利子配当収入の比率は過去のものであり、将来を保証するものではありません。

（出所）SBIファンドバンク

上記の結果を踏まえて、SBI証券取扱いの「毎月分配型かつ債券型かつ通貨選択型」投信の中で

• 分配金に占める利子収入等の割合が比較的高く
• 分配金水準でも注目できる投資信託を

投資対象債券の種類と通貨別に示しています。

リスクは高くても、比較的高水準の分配金と、利子配当等収入に概ね裏打ちされた分配実力の両方を兼ね備えた投資信託をお探しの方は、こちらをご参照ください。

• ※直近分配金は2012年7月末時点、過去1年間の分配金総額は7月から遡る1年間の合計で、ともに税引き前の数値。分配金に占める利子配当等収入の割合は、一番直近の運用報告書に示されている費用控除後インカムから計算した。

（出所）SBIファンドバンク