ここでは、表1で掲載した銘柄の一部について、投資ポイントをご紹介したいと思います。

オリンパス（7733）の第2四半期累計営業利益は約509億円となり、前年同期比で約17倍と急回復しました。消費税引き上げ前の駆け込みもあったようですが、中国向け内視鏡の好調等を評価する向きも多いようです。今期予想営業利益は会社予想で900億円（前期比218.2%増）ですが、市場では930億円を予想しているようです。なお、新経営計画では2023年3月期に売上高営業利益率を20%に引き上げたいとのことでしたので、仮に売上高が今期予想と同じであれば、営業利益1,600億円前後が指向されている計算です。

株価は中期的成長期待を織り込み、歴史的高値水準にあるようです。このため、割安感は後退しつつありますが、信用売り残が多く、逆日歩も発生し、取り組み妙味が強まっているようです。

ベネッセホールディングス（9783）の第2四半期累計営業利益は約146億円となり、前年同期比で68.8%増と伸びました。進研ゼミに加え、学校向け教育事業、学習塾事業等、介護・保育等が増益要因になっています。2020年の教育改革では、英語教育の小学3年生スタート、小学5年生必修化、中学校英語授業の「オールイングリッシュ」化といった大きな変革を控えており、同社のビジネスチャンスも拡大しそうです。

短期的には、同社が実施する英語検定試験でのトラブルや、それによる英語民間試験の延期等が与える業績・株価への影響について留意が必要かもしれません。しかし、中期的に、市場では今期以降も、2022年3月期頃までは増益基調が継続すると予想しており、株価も上向き継続が期待されます。決算発表後に急騰し、現在は利益確定売りが優勢になっているようですが、再び年初来高値更新の可能性もありそうです。

東邦ホールディングス（8129）、スズケン（9987）等、医薬品卸事業者の業績が好調です。ただ、今後の薬価引き下げの影響や、消費増税に伴う駆け込み需要反動の影響を考慮する必要もありそうです。これらの企業は決算発表後に、株価が下落していますが、今のところ、決算発表を好材料出尽くしと理解した投資家が多いことを示しているかもしれません。

テルモ（4543）の第2四半期累計営業利益は約591億円となり、前年同期比で24.3%増と伸びました。純利益段階で上半期としては過去最高の水準です。心臓や脳内の血管の治療に使うカテーテル（医療用細管）関連製品の販売が米国や日本など世界で好調でした。地域別には、中国が17%増の244億円と伸長。医療の高度化でカテーテル治療の普及が進んでいることが追い風になっているようです。

通期の営業利益は1,090億円（前期比2.2%増）の見通しです。上期の増益分に消費増税に伴う駆け込み分があった可能性があり、会社側ではその反動を警戒しているようです。ただ、新興国経済の発展に伴い成人病は世界的に増える可能性があり、カテーテル需要の追い風になりそうです。株式市場も向こう数年は年数%から10%超前後の営業増益が続くと予想しているようです。株価が本年3月の水準を超えてきたこともあり、成長シナリオが改めて意識される可能性もありそうです。

トヨタ（7203）の第2四半期累計営業利益は約1兆4,043億円となり、前年同期比で11.3%増と伸びました。通期では2兆4千億円（前期比2.7%減）の予想です。進捗率が59%に達していることに加え、為替前提を1ドル105円にしていることから、現状の会社予想は保守的なものに映っています。SBI証券・企業調査部アナリストの印象はポジティブなものになっています。

決算発表後の株価は上昇しています。営業利益ベースで市場予想を上回る実績をあげたうえ、自社株買いの発表を行ったことで、市場の評価が高まっています。上方修正含みの業績を背景に、株価に上値余地が生じる可能性があります。テクニカル的にも、1月の高値を超え、年初来高値を更新してきたことが注目されます。

11/7（木）現在、SBI証券・企業調査部アナリストの目標株価は7,100円で、投資判断は「中立」です。会社取材の後、業績予想の見直し等が行われる見込みです。