皆さん、こんにちは。

米連邦準備制度理事会（FRB）による金融政策決定会合を控えた持ち高調整の売買が中心となる中、19，20日両日に連邦公開市場委員会（FOMC）が開催されました。政策金利の据え置きを決めるとともに、今年の想定利上げ回数を従来の2回からゼロに下方修正し、金融危機後の量的緩和で膨らんだ保有資産の圧縮ペースを減速させる方針も示しました。FRBのハト派的な姿勢自体は好感された部分もあったようですが、市場では景気減速への警戒感が台頭したことで、金利低下による利ざや縮小が嫌気され金融株が軟調な動きを見せました。

未だ結論が出ない米中貿易協議ですが、トランプ米大統領がホワイトハウスで記者団に対し、中国に対する関税を長期にわたり課す可能性があることを示唆しました。この発言を受けて市場では両国の貿易協議が難航しているとの見方が広がりました。メディアによると、中国が米側の要求に抵抗しており、特に特許関連や医薬品のデータ保護などに絡み、米中間で溝が生じているようです。その一方では、米ホワイトハウスは23日、閣僚級の米中貿易協議を2週連続で開催すると発表しました。28〜29日が北京で4月3日からは米ワシントンで開かれます。閣僚間で集中的に議論し、首脳会談での決着に向けて妥協点を見いだせるかが焦点となっています。米中貿易協議をめぐる報道を受けて協議進展への期待と不安が交錯しています。

欧州連合（EU）は、ブリュッセルで開いた首脳会議で、3月29日に迫る英国のEU離脱期限の延期について議論をし、英議会が離脱案を承認すれば離脱期限を5月22日まで、承認しなければ4月12日まで延期することで合意しました。メイ英首相は6月30日までの延期を求めましたが、実際に延期を認める期間や条件をめぐって各国首脳からさまざまな提案が相次ぎ意見集約が難航したようです。一先ず最悪の結果は免れたようですが、結論の先延ばしに過ぎないといった見方もありますので、今後の展開には注目が集まります。

普段は注目度が低い英調査会社IHSマークイットが発表する製造業購買担当者景気指数（PMI）が、ドイツでは約6年半ぶりの低水準となり、米国でも2017年6月以来の水準となり欧米の景気先行き懸念が台頭しました。それに伴い10年物米国債利回りが急低下し、2007年以来約12年ぶりに3カ月物TB（財務省証券）利回りを下回りました。償還までの期間が長い国債の利回りが短い国債を下回る「長短金利逆転（逆イールド）」という異例の現象となっており、これは、景気後退の予兆とされており、投資家心理を大きく冷え込ませました。これを受けて移動平均線大循環分析でのNYダウや日経225のステージに変化が出てきました。このままトレンド転換となるのかどうかに注目してステージの動きを見ていきましょう。

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3月27日（水）17：00（ユーロ圏）ドラギ欧州中央銀行（ECB）総裁、発言
3月27日（水）20：00（米国）MBA住宅ローン申請指数
3月27日（水）21：30（米国）1月貿易収支
3月27日（水）23：00（米国）10-12月期四半期経常収支
3月28日（木）19：00（ユーロ圏）3月経済信頼感
3月28日（木）19：00（ユーロ圏）3月消費者信頼感
3月28日（木）21：30（米国）10-12月期四半期実質GDP
3月28日（木）21：30（米国）10-12月期四半期GDP個人消費
3月28日（木）21：30（米国）10-12月期四半期コアPCE
3月28日（木）21：30（米国）新規失業保険申請件数
3月28日（木）21：30（米国）失業保険継続受給者数
3月28日（木）22：00（独国）3月消費者物価指数
3月28日（木）23：00（米国）2月住宅販売保留指数
3月29日（金）08：30（日本）2月失業率、2月有効求人倍率
3月29日（金）08：30（日本）3月東京都区部消費者物価指数
3月29日（金）08：50（日本）2月鉱工業生産
3月29日（金）17：55（独国）3月失業者数、3月失業率
3月29日（金）18：30（英国）10-12月期四半期GDP
3月29日（金）19：00（ユーロ圏）3月消費者物価指数
3月29日（金）21：30（加国）1月月次GDP
3月29日（金）21：30（米国）2月個人所得
3月29日（金）21：30（米国）1月個人消費支出
3月29日（金）22：45（米国）3月シカゴ購買部協会景気指数
3月29日（金）23：00（米国）2月新築住宅販売件数
3月29日（金）23：00（米国）3月ミシガン大学消費者態度指数
4月1日（月）08：50（日本）1-3月期日銀短観
4月1日（月）10：45（日本）3月Caixin製造業購買担当者景気指数
4月1日（月）16：55（独国）3月製造業購買担当者景気指数
4月1日（月）17：00（ユーロ圏）3月製造業購買担当者景気指数
4月1日（月）17：30（英国）3月製造業購買担当者景気指数
4月1日（月）18：00（ユーロ圏）2月失業率
4月1日（月）21：30（米国）2月小売売上高
4月1日（月）22：45（米国）3月製造業購買担当者景気指数
4月1日（月）23：00（米国）3月ISM製造業景況指数
4月2日（火）09：30（豪国）2月住宅建設許可件数
4月2日（火）12：30（豪国）豪準備銀行（RBA）、政策金利発表
4月2日（火）17：30（英国）3月建設業購買担当者景気指数
4月2日（火）18：00（ユーロ圏）2月卸売物価指数
4月2日（火）21：30（米国）2月耐久財受注

※今週は米国のGDPや英国やカナダのGDPに注目しましょう。新規失業保険申請件数の結果も確認しましょう。

※移動平均線大循環分析の見方はこのレポートの最後にまとめてあります。ご参照ください。

第2ステージ
第2ステージは上昇相場の終焉です。

短期移動平均線と帯の関係に注目していきましょう。
・上昇トレンドに移行する場合は、短期移動平均線が帯を上抜けていきます。
・下降トレンドに移行する場合は、短期移動平均線が帯を下抜けていきます。
そこに注目していきましょう。

高値22,959円　安値20,250円
※抵抗線・支持線となりやすい価格です。そこを突破することに意味があります。

※移動平均線大循環分析の見方はこのレポートの最後にまとめてあります。ご参照ください。

第2ステージ
第2ステージは上昇相場の終焉です。

短期移動平均線と帯の関係に注目していきましょう。
・上昇トレンドに移行する場合は、短期移動平均線が帯を上抜けていきます。
・下降トレンドに移行する場合は、短期移動平均線が帯を下抜けていきます。
そこに注目していきましょう。

高値26,336ドル　安値21,565ドル
※抵抗線・支持線となりやすい価格、そこを突破することに意味があります。

今週もナンピンの仕組みを見ていきましょう。

【ナンピンとは】
〇買いポジションを持った後に価格が下落したとき、さらに買いポジションを増やすこと
〇売りポジションを持った後に価格が上昇したとき、さらに売りポジションをふやすこと

下記の図を見ながら、ナンピンの仕組みを詳しく見てみましょう。

状況として、まず2,000円で1,000株を買い、その後、相場が下がったので1,800円でさらに1,000株を買い増ししたとします。ナンピン買いには買い値の平均値を下げる効果があります。つまり1,900円で2,000株を買ったのと同じことになります。

さて、2,000円で1,000株を買っただけのときと、1,900円で2,000株を買った状態になった時の違いなどを次週は詳しく見ていくことにしましょう。

3本の移動平均線の並び順と傾きで現状を分析し、今後の展開を予測する指標です。価格変動の中で買いにエッジ（優位性）が発生する局面、売りにエッジが発生する局面を見つけ出すことができます。

3本の線の並び順は全部で6種類。それをステージ1から6と名付けました。（下図参照）
価格変動の中でステージは基本的に時計回りで推移し、ときに一時的に反時計回りで推移します。
つまり現在がステージ1だとすると、次に移行するのはステージ2というのが基本で、ときにステージ6に戻ることがあるということです。これ以外の展開はありません。これにより今後の展開が読みやすくなります。

ステージ1で3本の線が右肩上がりのときは買いトレードにエッジ（優位性）があります。ステージ4で3本の線が右肩下がりのときは売りトレードにエッジがあります。

移動平均線大循環分析において中期移動平均線と長期移動平均線の間を「帯（おび）」と言います。帯は大局トレンドの状態を示します。

帯が傾きを持ち間隔が広がっている状態が、トレンドが勢いを持っている状態です。間隔が狭まったり傾きが緩やかになるとトレンドが勢いを失ったことがわかります。またもみあい相場では帯は横這いとなり、細くなります。
価格及び短期移動平均線が帯の上にいるのが買い時代、帯の下にいるのが売り時代を表します。

• ※3本の移動平均線は短期5日、中期20日、長期40日のEMA（指数平滑移動平均線）を利用しています。

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