日経平均株価は3/14（月）〜3/25（金）に9営業日続伸となり、2019/9/3（火）〜2019/9/17（火）の10営業日連続高以来の連騰記録になりました。ウクライナ情勢に劇的な変化がみられない上、インフレ進行や金利上昇への懸念が再燃しています。そのような中、あたかも多くの悪材料が解消するかのような力強い上昇が続き、ショートカバー（空売りの買い戻し）を巻き込む形で、予想外の急上昇相場となりました。

このような日経平均株価の強い動きは今後も続くのでしょうか。

日経平均株価は週足ベースで続伸しました。3月第3週（3/14〜3/18）に前週比1,664円65銭（6.6%）高した後、同第4週（3/22〜3/25）も前週比1,322円41銭（4.9%）高となり、2週連続で上昇幅が1000円を超えました。日足ベースでは3/14（月）〜3/25（金）に9営業日続伸となり、2019/9/3（火）〜2019/9/17（火）の10営業日連続高以来の連騰記録になりました。3月第5週（3/28〜4/1）はもみ合いでスタートです。

なお、日経平均株価は3/9（水）の取引時間中安値24,681円74銭から、3月第4週に28,000円台に急騰しました。

株価上昇の理由は以下の通りと考えられます。

（1）ウクライナがロシアに対して抵抗を続ける中、停戦交渉の動きが時折みられるようになったこと。

（2）米国株をはじめ海外株もおおむね堅調な動きになったこと。

（3）おおむね3/10（木）以降に円安・ドル高が加速し、景気・企業業績の底割れ懸念が後退したとみられること。

（4）3/11（金）メジャーSQ、3/16（水）米FOMC、3/18（金）米トリプル・ウィッチング等の重要日程の進捗。

（5）3月末が接近し、配当取りや、配当再投資に絡む先物買い観測、「大学ファンド」買い観測等、需給が好転。

なお、3/11（金）に米10年国債利回りは1.99%でしたが3/24（木）には2.37%まで上昇しました。また、3/16（水）には1バレル95ドルまで下げていた原油先物（WTI）も3/23（水）には同114ドル台まで戻りました。

ウクライナ情勢に劇的な変化がみられない上、インフレ進行や金利上昇への懸念が再燃しています。そのような中、あたかも多くの悪材料が解消するかのような力強い上昇が続き、ショートカバー（空売りの買い戻し）を巻き込む形で、予想外の急上昇相場となりました。

好調に上昇してきた日経平均株価ですが、そろそろ上昇スピードが一服、または株価が反落しても不思議でない局面になってきたと考えられます。

（1）日経平均株価がチャート上、重要な節目である200日移動平均線に到達（図表2参照）。

（2）日経平均株価の25日移動平均線かい離率が一時+7.5%の「過熱ライン」に到達。

（3）日経平均株価のRSIが一時68.8％まで上昇し「過熱ライン」の70%まで接近。

（4）日経平均株価がチャート上「要注意」の「三空」を経て上昇してきたこと。

（5）配当・株主優待等の権利付最終日である3/29（火）以降は、好需給がピークアウトしやすいこと。

（6）ウクライナ情勢を中心に外部環境の本質的な改善がみられた訳ではないこと。

「大学ファンド」は財投資金を原資に、5兆円の当初資金で年度内に運用開始予定と伝えられていました。市場はその影響を過小評価していた可能性もあります。こうした予想外の資金が動き始めたことで、配当取りやショートカバーも巻きこみながら予想外の株価上昇になったものとみられます。ただ、こうした資金の買いを背景とする好需給も3月にはおおむね一巡しそうです。

もっとも、テクニカル的な過熱の後、株価が急反落するとは限らず、余熱で株高が続く可能性もあります。4月に入れば、新規資金配分等も期待されるので、需給も回復する可能性があります。転換点は4月上旬かもしれません。