2022年・年明け以降世界的に株価が下げた大きな理由は、株式市場でインフレ進行、金利上昇への懸念が強まったためと考えられます。そして現状でも、市場を覆う霧は晴れてはいないのが現状だと思います。

しかし、霧の中にも光明は見えてきたように思います。なぜでしょうか。

1/31（月）〜2/7（月）の米国株式市場は強弱感が対立する中、若干の下げにとどまる展開となりました。1/26（水）に結果発表のFOMCを経て、インフレ進展や金利上昇が懸念される状況が続きましたが、決算発表が進捗する中、好調な企業業績が株価を支えました。

こうした中、同期間の日経平均株価は上昇後一服する展開となりました。FOMCのタカ派的な内容を警戒し、1/27（木）には一時26，044円まで下げましたが、年内高値からの下落率が10.3%と「調整局面入り」とされる10%超に達し、値頃感も出たようでそれ以降は反発局面になりました。ただ、2/2（水）に2万7千円台まで戻った後はそこが上値抵抗ラインになっているようで、その後は一進一退の展開になっています。

日経平均株価採用銘柄の中では、大平洋金属（5541）の上昇が顕著でした。LMEニッケル相場の上昇を受け、今期予想経常利益が43億円から99億円に大幅上方修正され、今期予想1株配当も55円から130円に増額されました。また塩野義製薬（4507）については、治験中の新型コロナウイルスの飲み薬が「条件付早期承認制度」の対象になる可能性が広がり、それが好感される展開となりました。

なお、米長期金利も上昇傾向が継続し、それを好感して銀行株の一角も買われました。

2022年・年明け以降世界的に株価を下げた大きな理由は、株式市場でインフレ進行、金利上昇への懸念が強まったためと考えられます。足元、WTI先物価格が7年4ヶ月ぶりの1バレル90ドル台まで上昇していることに加え、米10年国債利回りも1.9%台で高止まりしている状態です。株式市場が上記の懸念を払しょくする状況には至っていないため、市場を覆う霧は晴れてはいないのが現状だと思います。

ただ、「インフレ進行、金利上昇」のうち、後者については相当織り込みが進んだように見受けられます。短期金利市場が織り込む2022年内のFRBによる利上げ回数は5回以上（1回の利上げを0.25%した場合）の確率が80%となっています。最近は、利上げの加速をけん制するようなFRBメンバーの発言もみられるようで、市場はやや利上げに前のめりになり過ぎているようにも思われます。市場は、当面の利上げを相当織り込んだ可能性がありそうです。

前項でお伝えしたように、米国では新型コロナウイルスの新規感染者数がピークアウトしてきた模様です。我が国ではいまだ、ピークに近い状態ですが、新規感染者数のモメンタム自体は減少する兆しをみせています。ウイルスの感染力の強さを示す実効再生産数は1月上旬に6まで上昇していましたが、足元は1.16まで低下しており、新規感染者数も2月上旬にピークアウトになる可能性が出てきました。

株式市場全体の動きを示唆する指数レベルでは方向感が明確でないものの、個別銘柄レベルではすでにポスト・コロナを見据えた動きも出てきたようです。空運や陸運、レジャーといった銘柄を個別に物色しながら、全体の底入れ・反発を待つといった戦略がいいかもしれません。

霧の中にも光明が見えてきたように思われます。