日経平均株価（週足）は7月第1週まで続落となりました。
需給の節目が訪れたことや、新型コロナウイルスの変異株拡大への不安などがマイナス材料になっているようです。ただ、米国株が最高値更新の動きを続けていることもあり、7月第2週の日本株は堅調なスタートとなっています。

では、今後はどうなるのでしょうか。
内外の市場を注意深く見渡すと、世界の株式市場のけん引役である、米国市場に“黒い白鳥”は潜んでいるように見受けられます。

日経平均株価は、7月第1週（7/5〜7/9）終値が27,940円42銭となり、前週末（7/2）比で842円86銭（2.9%）安、週足ベースで続落となりました。
株価指数連動型のETFが決算日を迎えるため、分配金捻出に伴う売り（7/8〜7/9で推定約8千億円）が懸念となった他、新型コロナウイルスの変異株拡大など、悪材料が重なり、7/9（金）の終値は5/17（月）以来、およそ1ヵ月半ぶりに2万8,000円を割りました。
一方、7/12（月）は4日ぶりに大幅反発。米株高が追い風となった他、機械受注統計が市場予想を上回り、株価を押し上げました。

一方、NYダウは、7月第1週（7/5〜7/9）終値が前週末比0.2%高、週足ベースで3週続伸となりました。
7/7（水）はFOMC議事要旨が公開され、テーパリング（量的緩和の縮小）について慎重に進める姿勢が示されたことから、安心感が広がりました。米長期金利はおよそ4ヵ月半ぶりに1.3％を下回る場面があり、マイクロソフトが上場来高値を更新するなど、ハイテクが上昇。ナスダックは4日続伸し、最高値を連日で更新。S&P500は2日ぶりに過去最高値を更新しました。
7/9（金）は主要株価が揃って、過去最高値を更新。利ざや縮小懸念が後退し、金融株が買われ、ダウを押し上げました。

図表7は、直近およそ6ヵ月の日本株の動きを示した一目均衡表です。

7/12（月）と7/13（火）に続伸し、ようやく落ち着きを取り戻してきたように見えます。現在、“クモ”の上限（先行スパン2）は28,796円に位置し、上値抵抗ラインになっているようで、7/13（火）の日経平均株価が伸び悩む一因になっています。

一般的に、一目均衡表のクモの上限と下限が交差するタイミングは「要注意日」として警戒されます。

図表7の一目均衡表上でも、クモの交差が頻発していることから、今後しばらくは不安定な状況が続く可能性があります。

では、投資家は何に注意をすべきなのでしょうか。
図表8は、米S&P500指数・スキュー指数・VIX指数の推移です。

ちなみに・・・
“スキュー（Skew）指数”とは、米シカゴ・オプション取引所が算出。
オプション市場におけるコール（買う権利）に対するプット（売る権利）の需要の強さを数値化したものです。
この指数が高いほど、株価（S&P500）が大きく下がるリスクが大きいとされます。別名は「ブラックスワン（黒い白鳥）指数」。ブラックスワンが出現した時は想定外の出来事（急落）が起こる可能性があると言われています。
“VIX指数”とは、シカゴ・オプション取引所が算出。この指数が高いほど、株価（S&P500）が大きく動く可能性が高まります。　

6/25（金）に米国でスキュー指数が170.55ポイントを付け、過去最高値を更新しました。その後は少し下げたものの、7/12（月）の終値は157.93で、依然として高水準で推移しています。

スキュー指数が高水準とされる150ポイントを上回ったことは、2017年以降3回あります。
何れも高値示現して2〜3ヵ月後に、S&P500指数が10%超下げています。
「天災は忘れた頃にやってくる」という警句が示すように、少し時間（2〜3ヵ月）をおいてから下落する傾向があるようです。
株価が次第に下落を始めると、VIX指数も上昇し始め、株価下落と変動率拡大が悪循環を生みやすくなります。

ちなみに、スキュー指数が高値を付けたおよそ2ヵ月後の8/26（木）〜8/28（土）に「ジャクソンホール会合」が予定されています。また、9月は波乱の起きやすい月とされています。
“ブラックスワン”の出現はやはり、“金融政策の転換”になるのでしょうか。