2019/11/6
提供：三菱UFJ国際投信
荒武 秀至の今週の注目ポイント！
- 米ISM非製造業指数と消費者信頼感指数が無難な内容なら、年末商戦への期待は保たれる見通し
- 不振のドイツに回復の兆しは？製造業受注や鉱工業生産に注目
- 市場に広がる米中協議への楽観論、トランプ大統領の心変わりには要注意
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荒武 秀至氏 三菱UFJ国際投信（株）戦略運用部チーフエコノミスト
1987年慶應義塾大学卒業後、証券会社エコノミストとして経済調査担当。1992年シンガポール国立大学にて経営学修士（MBA）取得。1995年国際投信委託（現三菱UFJ国際投信）入社、2002年1月より現職。一次データ及び現地調査を柱とする経済調査に20年以上専心。IMF・世界銀行、米欧の中央銀行・財務省等との定例情報交換に加え、新興国の現地調査を踏まえた、グローバル経済の詳細で平易な解説に定評がある。
「投資環境ウィークリー」11月5日号より抜粋
先進国製造業の復調が待たれる
■ 英国EU離脱延期、米利下げで市場に安心感
10月の金融市場はリスク選好の流れでした。米中交渉の進展期待に加え、先週はEU（欧州連合）が英国の離脱期限延長を承認、米国が追加利下げを実施し安心感が広がった印象です。ただし10月の米ISM指数や中国PMIなど主要国指標は冴えない景気の現状を裏付ける内容です。
■ 製造業→サービス業の減速波及リスクに注意
景気について、その大半を占めるサービス業が安定している間は過度の悲観も不要ですが、製造業不振が長引けば企業が雇用･投資を抑制、内需が冷えサービス業にも波及する可能性が高まります（上図）。こうした負の連鎖を阻止すべく、一刻も早い製造業復調が待たれます。
■ 製造業復調は新興国加速シナリオにも不可欠
世界的なリスク選好を背景に、IMF（国際通貨基金）が示すように景気加速期待の高い新興国の金融市場も堅調です。ただし、新興国は今なお成長の原動力として製造業（輸出）の重要度が高いため、良好な市場環境を保つには主要国の内需安定が絶対条件とみます。（瀧澤）
今週の主要経済指標と政治スケジュール
| 11/5（火） |
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| 11/6（水） |
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| 11/7（木） |
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| 11/8（金） |
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| 11/9（土） |
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注）（日）日本、（米）米国、（欧）ユーロ圏、
（独）ドイツ、（豪）オーストラリア、
（中）中国、を指します。
日程および内容は変更される可能性があります。
出所） 各種情報、Bloombergより当社経済調査室作成
注）MSCI WORLD、MSCI EMは現地通貨、S&P先進国REIT指数は米ドルベース。
原油は1バレル当たり、金は1オンス当たりの価格。
騰落幅、騰落率ともに2019年10月25日対比。
日本の株式･リート･10年国債利回りの直近値は2019年11月1日時点。
出所） MSCI、Bloombergより当社経済調査室作成
注）上記3図の直近値は2019年11月4日時点。
日経平均株価と日本10年国債利回りのみ同年11月1日時点。
出所）Bloombergより当社経済調査室作成
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