マーケット｜SBI証券

2017/05/10
提供：三菱UFJ国際投信

4月の米国小売売上高から1-3月期の個人消費減速は一時的と判断できるか
日本株は高値圏推移も、今週ピークの個別企業決算を見ながら一進一退か
週末G7における米国の為替に関する発言に注意、米ドル高に懸念示せば円安一服も

荒武　秀至氏　三菱UFJ国際投信（株）経済調査部長
1987年慶應義塾大学卒業後、証券会社エコノミストとして経済調査担当。1992年シンガポール国立大学にて経営学修士（MBA）取得。1995年国際投信委託（現三菱UFJ国際投信）入社、2002年1月より現職。一次データ及び現地調査を柱とする経済調査に20年以上専心。IMF・世界銀行、米欧の中央銀行・財務省等との定例情報交換に加え、新興国の現地調査を踏まえた、グローバル経済の詳細で平易な解説に定評がある。

「投資環境ウィークリー」5月9日号より抜粋

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5日に米国で2017年度予算が成立し政府機関閉鎖リスクは当面回避、7日のフランス大統領選挙（決選投票）で親EU（欧州連合）のマクロン氏が勝利したことを受け、金融市場には安堵感が広がっています。底流にある米国の堅調な景気回復や慎重な利上げへの見通しも特段変化なく、リスク選好の流れが保たれています。
ただし、足元は中国当局の金融規制強化を嫌気した同国株安、米国のオバマケア代替法案審議の行方（下院は僅差で可決も上院は難航か）、11-13日のG7（先進7ヵ国）財務相･中銀総裁会議で米国が他国に対し通貨安批判を強める可能性、など不透明要因も山積しており、リスク選好の勢いが強まる公算は低いと考えます。

◆日本：大型連休中の海外株高や円安ドル高を受け、8日の日経平均株価は年初来高値に達しました。ただし4月中旬以降、横ばいが続く米ドル指数が示唆するように、トランプ政権の米ドル高警戒が意識されやすい環境です。国内株は高値圏維持も、今週山場の国内企業決算発表を材料に一進一退の展開を見込みます。
◆米国：直近の実質GDP（1-3月期速報）が前期比年率+0.7%に失速した主因は自動車販売不振にあり、個人消費全体が低迷したわけではありません。ただし、12日の消費者信頼感指数（5月速報）が最近の企業マインド同様、頭打ち傾向を見せれば個人消費の先行き不安が浮上、米国株の上値が重くなる可能性があります。
◆ユーロ圏：ECB（欧州中銀）が早ければ6月の理事会で金融緩和解除へ地ならしをするとの見方も、ユーロ相場堅調の要因に挙げられます。直近の消費者物価（4月）は前年比+1.9%へ再浮上も、原油高のインフレ効果が徐々に逓減する点を考えると、やや前のめりな市場の緩和措置解除期待は修正に向かうと思われます。
◆オーストラリア（豪）：住宅建設許可件数（3月）は前月比▲13.4%と急減、政府の住宅融資抑制策も加わり、住宅市況は調整色を強める見通しです。9日の小売売上高（3月）は同▲0.1%と低調、商品価格が頭打ち傾向にあり、外需が足元の勢いを維持できるか疑問符もつくなか、豪ドル反発余地も限られる見込みです。
◆ブラジル：1･2月の経済活動指数が2ヵ月連続で前月比上昇、実質GDP（1-3月期）は9期ぶりに前期比プラスの公算大です。10日の消費者物価（IPCA、4月）の前年比が一段と低下すれば大幅利下げ継続で景気浮揚期待も高まるでしょう。ただし、来週予定される年金制度改革法の下院採決は難航が予想され要警戒です。
◆原油：産油国は25日のOPEC（石油輸出国機構）総会に向け高官会合を重ねており、6月末までの原油減産措置の延長合意に向け前進しています。ただし、米国シェールオイルが増産に転じ、供給過剰懸念の払拭は容易でなく原油価格が現行レンジ（WTI先物で40～50米ドル）を上抜ける公算は低いとみます。（瀧澤）

今週・来週の主要経済指標と政治スケジュール

5/7（日）
（仏）大統領選挙（決選投票）
5/8（月）
（米）メスター・クリーブランド連銀総裁講演（米）ブラード・セントルイス連銀総裁講演（米）米、フィリピン合同軍事演習（～19日）（豪）3月住宅建設許可件数（前月比） 2月：+8.9%、3月：▲13.4%
5/9（火）
（日）3月現金給与総額（前年比） 2月：+0.4%、3月：▲0.4% （米）ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演（独）3月鉱工業生産（前月比） 2月：+2.2%、3月：（予）▲0.7% （豪）3月小売売上高（前月比） 2月：▲0.2%、3月：▲0.1% （他）韓国大統領選挙
5/10（水）
（日）日銀金融政策決定会合主な意見（4月26～27日分）（日）3月景気動向指数（速報、先行CI） 2月：104.8、3月：（予）105.5 （米）ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演（欧）ドラギECB総裁オランダ議会で証言（中）4月消費者物価（前年比） 3月：+0.9%、4月：（予）+1.1% （中）4月生産者物価（前年比） 3月：+7.6%、4月：（予）+6.7% （他）ブラジル 4月消費者物価（IPCA、前年比） 3月：+4.57%、4月：（予）+4.1%
5/11（木）
（日）3月経常収支（季調値） 2月：+2兆8,136億円、3月：（予）+2兆5,930億円（日）4月景気ウォッチャー調査現状　3月：47.4、4月：（予）47.8 先行き　3月：48.1、4月：（予）48.2 （米）4月生産者物価（最終需要、前月比） 3月：▲0.1%、4月：（予）+0.2% （欧）ECB経済報告（他）G7 財務相・中央銀行総裁会議（～13日）（他）ニュージーランド金融政策決定会合ｵﾌｨｼｬﾙ･ｷｬｯｼｭﾚｰﾄ：1.75%⇒（予）1.75%
5/12（金）
（米）エバンス・シカゴ連銀総裁講演（米）4月消費者物価（前年比） 3月：+2.4%、4月：（予）+2.3% （米）4月小売売上高（前月比） 3月：▲0.2%、4月：（予）+0.6% （米）5月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報） 4月：97.0、5月：（予）97.0 （欧）3月鉱工業生産（前月比） 2月：▲0.3%、3月：（予）+0.3％（独）1-3月期実質GDP（1次速報、前期比） 10-12月期：+0.4%、1-3月期：（予）+0.6%

注）上記の日程及び内容は変更される可能性があります。

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