中国のスマートフォン大手の小米（シャオミ）が7/9（月）に香港市場に上場予定です。6/29（金）に決まった1株当たり公募価格17香港ドルによる時価総額は4,471億香港ドル（約6.3兆円）に達し、今年最大のIPO案件です。6/26（火）のBloomberg報道によると、「香港の大富豪リ・カシン氏、アリババのジャック・マー氏、テンセントのポニー・マー氏も株式取得で合意した」とされ、市場の注目を集めています。

銘柄	株価（6/29）	52週高値	52週安値
小米(01810)	- 香港ドル	- 香港ドル	- 香港ドル
アップル(AAPL)	185.11ドル	194.20ドル	142.41ドル
サムスン電子 (005930)	46,650ウォン	57,520ウォン	44,220ウォン
テンセント(騰訊)(00700)	393.80香港ドル	476.60香港ドル	260.40香港ドル
微博（ウェイボー）A ADR(WB)	88.76ドル	142.12ドル	66.35ドル

• ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成

中国のスマートフォン大手の小米（シャオミ）が7/9（月）に香港市場に上場予定です。公募額は6/29（金）に決まった1株当たり17ドルで370億香港ドル（約5,200億円）で、現時点で今年最大の新規株式公開（IPO）として市場の注目を集めていますので、ご紹介いたします。

2010年に創業した会社ですが、スマートフォン市場で短期間のうちにシェアを獲得、17年10-12月期にはアップル、サムスン電子、ファーウェイに次ぐ世界シェア7.2％の4位に位置する大手に台頭しました（図表2）。

世界のスマホ市場は17年に前年比微減となって、多くの市場で伸びなくなっており、今後の拡大を牽引するのは、インドなどの新興諸国と考えられます（図表3）。同社はインドでトップシェアを保有していることから、他のスマホメーカーに比べて売上成長の面で優位にあると見られます。

小米のスマホは日本の通信会社による取り扱いがなく、一般に馴染みはありません。しかし、「iPhone並みの高機能で、コストパフォーマンスが高い」として一部の消費者に注目され、ネット通販で入手する方もいるようです。製品の外観については、会社WEBサイト（英語のみ） をご覧ください。

短期間での世界シェア獲得と日本でも話題になる“コスパ”の良さは、創業当初からの考え方が背景にあるようです。目論見書の最高経営責任者（CEO）あいさつでは、「15ドルで生産されたシャツが店頭では10倍にマークアップされて150ドルで売られている」ことに違和感をもち、社会の「非効率」を改善したいと考えたことが創業のきっかけとしています。

このため、ハードウェア事業の売上高純利益率は5％以下に抑える、これを超える部分については消費者に還元する、と宣言しています。このような考え方で、「すばらしい製品、正直な値付け（Amazing products, honest pricing）」を実行して、短期間のうちにシェアを拡大、同社製品に対するファンを獲得してきました。

CEOのレイ・ジュン（雷軍、Lei Jun）氏は、中国の大手ソフトウェア企業のキングソフト(03888)でキャリアを積み、1998年から2007年にかけてキングソフトの社長も務めた方です。その後、小米をエンジニア、デザイナーなどの6名で創業しています。1969年生まれの48歳とまだ若く、企業経営者としてのビジョンを備え、「中国のスティーブ・ジョブズ」と呼ばれています。

• ※会社資料をもとにSBI証券が作成

• 注：予想は調査会社のIDCによります。
• ※会社資料をもとにSBI証券が作成

CEOのレイ氏は、小米を「IoTのプラットフォームで繋がるスマートフォンとスマートハードウェアを擁するインターネット企業」と説明しています。

売上の70％はスマートフォンの販売によるため、一般的にはスマホの会社として理解されていますが、IoTとインターネットを2つの柱に育てていく意向です。

IoTに関しては、同社売上の21％が「IoTおよびライフスタイルプロダクツ」からなります。自社開発のスマートTV、ノートパソコン、AIスピーカー、スマートルーターのほか、パートナー企業の開発によるヘッドフォン、フィットネスバンド、空気清浄機、家庭用監視カメラなどを含みます。

iResearch社の調査によるスマホとノートPCを除いたIoT機器の2017年シェアでは、小米が世界シェア1.7％でトップ、アップルの0.9％、アマゾンの0.9％、サムスン電子の0.7％、グーグルの0.6％を上回るとしています。IoT市場は高い成長が見込まれており、この波に乗れるポジションを築いていると言えるでしょう。

インターネットについては、スマホをはじめとするハードウェアによってユーザー基盤を構築して、そこにインターネットサービスを展開する意向です。

具体的には、アンドロイド・カーネル（基本ソフトの中核）を核とした独自の基本ソフト「MIUI」の月間アクティブユーザーが約1.9億人あり、これを基盤に事業展開しています。18年3月時点で、月間アクティブユーザーが5千万人以上のアプリが18個、1千万人以上のアプリが38個あります。

17年12月期の売上は9％を占め、うち5％ポイントが広告収入で、残りがゲームなどの付加価値収入になります。売上の構成比は低いものの、売上総利益では39％を占めています。同社が自身を「インターネット企業」と呼ぶのも、この辺りが理由になっていると見られます。

• ※会社資料をもとにSBI証券が作成

• 注：予想はiResearch社によります。
• ※会社資料をもとにSBI証券が作成

• 注：小米の実績PERは、17年12月期の実績EPSを{調整後純利益53.6億人民元÷発行済株式数（IPO前）248.9億株×換算為替1.185香港ドル/人民元}により、0.241香港ドルと計算した値によります。小米（シャオミ）の株価は、6/29（金）に決まった公募価格です。
• ※会社資料をもとにSBI証券が作成

• 注：17年12月期の調整後純利益は、転換償還可能優先株の評価額の変化に伴う特別損失の540億人民元などを除いたものです。
• ※会社資料をもとにSBI証券が作成