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2019-06-17 15:55:38

マーケット > レポート > 中国経済レポート >  中国:不動産投資の伸び鈍化、不動産に代わる投資のけん引役は?

中国:不動産投資の伸び鈍化、不動産に代わる投資のけん引役は?

2014/8/28 SBIサーチナ株式会社

中国本土で不動産市況は悪化が継続している。
国家統計局が18 日に発表した本土主要70 都市の住宅価格統計によると、2014 年7 月の新築物件(低所得者層向けの保障性住宅を除く)価格が前月比で下落した都市は、64 都市に上った。価格が上昇した都市は、前月の8 都市からさらに減少し、2 都市にとどまった。主要大都市では、北京市が1.0%、上海市が1.2%、広州市が1.3%、深セン市が0.6 % の下落となった。

(写真提供:CNSPHOTO)

不動産の販売も引き続き厳しい状況となっている。分譲物件の販売面積は7.6%減の5 億6480 万平方メートル。うち住宅、オフィスはそれぞれ9.4%、4.9%減少した。分譲物件の販売額は8.2%減の3 兆6315億元、うち住宅、オフィス、商業物件は10.5%減、14.0%減、8.6%増だった。

不動産市況の悪化を受け、投資のけん引役である不動産投資の伸びも落ち込んでいる。14 年1−7 月の不動産開発投資額は前年同期比13.7%増の5 兆381 億元。1−6 月の前年同期比17.3%増と比べ3.6 ポイント落ち込んだ。新規着工面積も引き続き減少し、12.8%減の9 億8232 万平方メートルとなった。

不動産投資は投資全体の約2 割程度を占めているだけではなく、家具や家電の消費など様々な分野に波及するため、景気への影響が大きい。実際に7 月の統計では、不動産投資の落ち込みが都市部固定資産投資の伸びを圧迫する要因となっている。現在の中国は、投資が内需の約半分を占めており、不動産市況の悪化が影響し、下半期の経済成長率が当局の政策目標である7.5%にとどかない可能性も浮上してきている。

不動産市況の悪化に歯止めをかけるため、各地方政府は相次いで不動産規制の部分的緩和を発表した。こうした動きは拡大しているものの、全面的な緩和ではないため、はっきりとした不動産市況の回復が確認できるまでは、時間がかかる。また現地では、次の全国人民代表大会(全人代)に向けて、不動産税(固定資産税)の関連法案の策定が進められているとの観測情報が報じられている。実施されれば、地方政府の財源拡大の可能性が高まるものの、不動産市況にとってはネガティブな要因となる。

不動産市況の回復が不透明な中で、当局が経済成長率目標を達成させるには、不動産に代わる投資のけん引役を模索する必要性がある。当局が政策支援している分野としては、鉄道、道路などの交通インフラや上下水道、クリーンエネルギー開発などが挙げられる。鉄道を例に挙げると、今年の4 月ごろに国務院で鉄道建設を加速する必要性が提議され、資金繰りを解決するために、年間2000〜3000 億元規模に達する鉄道発展ファンドの設立が決まった。その後は、鉄道建設プロジェクトの加速を支援する動きが継続している。また、中国の李克強首相は8 月に、中国鉄路総公司を視察し、一大交通システムの構築を踏まえ、全般的な計画を策定する必要があるとしたうえ、中西部を中心とした鉄道建設の推進に注力する方針を示した。今回の視察は、鉄道インフラ投資の一層の拡大を示唆するものである。こうした状況を踏まえ、今回は香港市場に上場する鉄道関連銘柄を取り上げた。

銘柄名 中国南車(CSR コーポ)(01766/メインボード)

大手鉄道車両メーカー 8 月26 日終値:6.92 香港ドル

 ・ 主力事業は鉄道車両と部品の製造。14 年6月末の売上比率は、◇機関車、客車、貨車、マルチプル・ユニット(動力分散方式の高速鉄道車両) 、地下鉄車両、主要部品の製造が68.4%。◇風力発電設備、工作機械、複合材料、エンジンの製造が12.3%。◇物流などが19.3%。13 年に独ZF グル―プからゴム・プラスチック事業を買収。オーストラリア、南アフリカ、マレーシア、ブラジルなどに子会社を置くほか80 以上の国と地域 に製品を輸出、現地生産も推進する。

 ・ 14 年6 月中間決算は36.6%増収、41.1%増益。客車、貨車が減収となった一方で、高速鉄道車両が178.3%、地下鉄車両が102.8%の大幅増収となり業績に寄与。海外での売上も急増した。今後も安全第一で品質と技術力の向上を目指し、競争力強化を図る。

銘柄名 南車時代電気(CSR タイムズエレクトリック)(03898/メインボード)

鉄道車両の電気系設備メーカー 8 月26 日終値:26.6 香港ドル

 ・ 親会社は中国南車集団で、主に中国南車(01766)とその関連企業に製品を供給。14 年6 月末の売上比率は、◇機関車、マルチプル・ユニット(動力分散方式の高速鉄道車両)など鉄道車両向けの整流器、電気系設備、制御システムが78.2%、◇保線機器関連製品が10.2%、◇列車の安全運行管理設備の開発、製造、販売が4%。半導体デバイス、センサーなども手がける。

 ・ 14 年6 月中間決算は97.4%増収、114.3%増益。鉄道投資の回復による電気機関車や客車など設備の受注増が大幅増収、増益に寄与。4 月には関連会社などと青島市で合弁会社を設立し、車両・主要部品サプライヤー間の提携を強化。半導体デバイスIGBT の事業化も推進し、収益力強化を図る。

銘柄名 中国北車(チャイナCNR)(06199/メインボード)

軌道交通設備メーカー 8 月26 日終値:6.39 香港ドル

 ・ 主力事業は鉄道車両や関連設備の製造。13 年末の売上比率は◇機関車、客車、貨車、マルチプル・ユニット(動力分散方式の高速鉄道車両)、地下鉄車両、軌道設備の保守・整備機器、軌道交通システム、関連部品の設計、製造、修理が70.3%、◇貿易、プロジェクト管理、設備リースなどが23.5%、◇風力発電設備や情報サービスが4.3%、◇機械設備の製造が1.9%。オセアニア、東南アジア、南米など80 以上の国と地域に製品を輸出。14 年5 月に香港上場。

 ・ 14 年1−3 月決算は16%減収、19.2%増益。製品引き渡し数の減少が響いたが、粗利率の高い高速鉄道事業の比率拡大が増益につながった。今後は政策支援を追い風に市場での主導的地位を固めるとともに、海外市場でのシェア拡大も図る。

  • ※本ページでご紹介する個別銘柄及び各情報は、投資の勧誘や個別銘柄の売買を推奨するものではありません。

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