6/30-7/7の香港市場は反落しました。商品価格の低迷や中国での新型コロナの感染拡大が相場の重石となりました。エネルギーや素材が軟調でした。一方、ヘルスケアは出遅れ修正の動きが続きました。

今回は、中国株の代表銘柄であるアリババの最新動向と、アリババと同様に予想EPSと目標株価が上方修正された銘柄を確認したいと思います。

6/30-7/7の香港市場は、ハンセン指数が1.0％下落、ハンセンテック指数は1.9％下落しました。米国上場のADRで構成されるナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数（HXC指数）は、1.5％上昇しました。商品価格の低迷や中国での新型コロナの感染拡大が相場の重石となりました。HXC指数も高値警戒感から売られましたが、7/7の上昇でプラスの騰落率となりました。7/7の上昇要因については、後に触れます。

香港市場は業種別で、エネルギーや素材、金融が軟調でした。

エネルギーと素材は、商品価格の低迷を嫌気しました。米国の大幅利上げによる世界的なリセッション懸念が根強いなか、中国安徽省の一部都市が新型コロナ感染拡大でロックダウンを実施し、需要鈍化懸念で原油や銅の先物価格が下落しました。石油・天然ガス大手のペトロチャイナ(00857)やCNOOC(00883)、銅大手のコウセイコパー(00358)が調整しました。

金融は、主に銀行や保険大手の配当落ちの押し下げ効果によるものです。中国工商銀行(01398)や中国銀行(03988)、チャイナライフ(02628)などの配当落ちが7-6-7/7に集中しました。

一方、ヘルスケアは出遅れ修正の動きが続き、逆行高となりました。バイオ医薬品開発受託大手の薬明生物(02269)や大手医薬品メーカーの中国生物製薬(01177)が上昇をけん引しました。薬明生物は、米国の「未検証者リスト（UVL）」入りした同社の子会社2社について、少なくとも1社がリストから除外される可能性が高まり、買われました。中国生物製薬は、新開発の抗がん剤の上市（市販されること）申請が受理され、買い材料となりました。

なお、7/7のHXC指数の上昇要因は、主に以下3点です。

1）中国商務部が自動車の販売促進策の一環として、新エネルギー車を対象にした免税措置の延長を検討していることが明らかになりました。新興EV（電気自動車）メーカーのニオADR(NIO)やシャオペンADR(XPEV)、リーオートADR(LI)が買われました。

2）中国財政省が景気支援策の一環として、地方政府に対して下期に1.5兆元相当の特別債発行を許可することを検討していると、報じられました。一段の景気拡大に向けた動きとして受け止められ、中国ADR全般に対する買いにつながりました。

3）香港当局が新型コロナに感染した乗客を香港へのフライトで輸送した航空会社に一定期間にわたり運航禁止を命じる制度（サーキットブレーカー制度）を停止すると発表しました。足元で中国本土の一部都市で新型コロナ感染者数が拡大していることを受け、大規模なロックダウンに対する警戒が強まっていましたが、中国当局の意向を反映したとみられる香港当局の動きでその懸念は和らぎました。オンライン旅行大手のトリップドットコムADR(TCOM)やホテル大手のフアジュグループADR(HTHT)が上昇しました。

以上の動きからすると、EVや経済再開関連銘柄は引き続き、今年下期の注目テーマとなりそうです。

世界的なリセッション懸念で、世界株式市場では足元で業績下方修正への懸念が高まっています。一方、中国株の代表銘柄であるアリババに対し、予想外に上方修正がみられました。今回は、アリババの最新動向を確認したいと思います。なぜならば、アリババの動向は中国株に対する投資家センチメントを反映する重要な要素の一つになっているからです。中国株の動向を見通すうえで、「たかがアリババ、されどアリババ」と言っても過言ではありません。

アリババ(BABA)の年初来推移を確認してみると、3月中旬を「大底」に、5月中旬-下旬を「二番底」に、6月以降は上昇トレンドとなりました。7/7は2021年2月以来、初めて200日移動平均線を上回りました。中国当局による締め付け強化を受け、過去1-2年間で株価の軟調が続いたアリババにとっては節目の出来事となりました。

3月中旬からの上昇については、5/6の「中国株 ココがPOINT! 〜アリババやテンセントなどネット大手、二番底形成なるか〜」で確認したように、主な要因は以下3点です。

1）中国当局が一段の金融緩和を示唆
2）中国当局がネット大手に対する締め付けの「早期終了」を示唆
3）中国当局が中国ADRの上場廃止問題をめぐっては米当局と前向きに協議すると表明

他方、先週の上昇要因は、大手証券会社数社がアリババの予想EPS（1株当たり利益）と目標株価を上方修正したからです。上方修正の背景として、下記の2点が挙げられます。

1）足元でネット大手への締め付けの緩和に関するニュースフローが増えています。

2）景気支援策により、中国のマクロ経済見通しが改善しています。足元で中国当局は一段の景気支援も辞さない姿勢を示しています。

上記の2点はアリババだけでなく、中国株全般に対する見直しにつながりました。過去1週間でアリババ以外にも多くの中国株に予想EPSと目標株価の上昇修正がみられました。具体的な銘柄リストは、図表4の通りです。これらの銘柄の多くは株価上昇が続いたこともあり、短期的には高値警戒感から調整することも予想されます。他方、より中期的には業績改善の見通しを支えに、利益確定売りをこなしながら堅調な展開となりそうです。