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2017-10-19 14:25:42

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決算発表後のリターンリバーサルを前提とした投資戦略

2017/08/04

リターンリバーサルとは過去に大きな値上がりをした相場はその後値下がりし、過去に値下がりした相場はその後値上がりするという現象を言います。この現象を利用して、大きく値上がりした相場に対してはプット型eワラント、大きく下落した相場に対してはコール型eワラントで収益を狙う投資戦略も考えられるでしょう。本稿では直近大きく動いた相場とその相場を対象とする参考eワラント銘柄を紹介しています。

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リターンリバーサルはなぜ起こる?

リターンリバーサルが発生する原因ははっきりしておらず、相場のアノマリー(経験則)の1つとして広く知られています。発生する原因の仮説として、投資家による過剰反応が挙げられます。株価にとって良い情報を投資家が過大に評価してしまい、株価が合理的と考えられる価格を大きく上回る、または、株価にとって悪い情報を投資家が過剰に懸念してしまい、株価が合理的と考えられる価格を大きく下回るといったことです。合理的と考えられる価格から大きく乖離した株価はその後、適正な価格に収れんしていきます。このように投資家の行動心理学的な要因によってリターンリバーサルは発生すると考えられます。

特に投資家の株価に対する評価に大きな影響を及ぼすと考えられるのは決算発表の情報です。決算発表後の株価は大きく変動する傾向がありますが、これはまさに投資家による過大な評価または過剰な懸念によるものと考えることができ、決算発表後はリターンリバーサルが発生しやすいと考えられます。

リターンリバーサルが発生しそうな銘柄とは?

大きく上昇した相場は下落する、大きく下落した相場は上昇するというリターンリバーサルの存在の前提に立てば、大きく上昇した相場を対象とするプット型eワラントと、大きく下落した相場を対象とするコール型eワラントを両方保有することで、リターンリバーサルによる収益獲得が期待できるかもしれません。

eワラントの対象となっている相場について、8月1日を起点に直近30営業日の値上がりと値下がりの上位10相場を抽出しました。なお、本稿執筆時点でeワラントの新規の買い付けができない東芝は除外しております。

値上がり10相場

順位

変動率

株価コード

名称

1位

27.6%

6619

ダブル・スコープ

2位

21.0%

6506

安川電機

3位

18.9%

5713

住友金属鉱山

4位

16.9%

7600

日本エム・ディ・エム

5位

14.8%

5401

新日鐵住金

6位

13.7%

-

WTI原油

7位

13.1%

7276

小糸製作所

8位

12.9%

5706

三井金属鉱業

9位

12.8%

6383

ダイフク

10位

12.5%

-

ブレント原油

値下がり10相場

順位

変動率

株価コード

名称

1位

-18.6%

4726

ソフトバンク・テクノロジー

2位

-14.4%

2121

ミクシィ

3位

-14.1%

TSLA

テスラ

4位

-10.5%

3655

ブレインパッド

5位

-9.9%

9983

ファーストリテイリング

6位

-9.8%

2802

味の素

7位

-8.9%

3778

さくらインターネット

8位

-8.5%

7717

ブイ・テクノロジー

9位

-8.1%

9684

スクウェア・エニックス・ HD

10位

-7.3%

4751

サイバーエージェント

eワラント参考銘柄

前述の値上がり・値下がり上位10相場を対象とするeワラントは次の通りです。保有期間としては目先 数週間から1ヵ月ほどを想定し、リターンリバーサルの効果が出てくれば利益確定の売りを、効果が出てこなければ損切りの売りを検討します。

リターンリバーサルによる相場の下落を想定

  • 安川電機 プット 29回(権利行使価格2,450円、満期日2018年2月14日)
  • 住友金属鉱山 プット 158回(権利行使価格1,600円、満期日2017年10月11日)
  • 日本エム・ディ・エム プット 2回(権利行使価格850円、満期日2017年12月13日)
  • 新日鐵住金 プット 146回(権利行使価格2,750円、満期日2017年9月13日)
  • WTI原油先物リンク債2017年12月限 プット 6回(権利行使価格60ドル、満期日2017年11月8日)
  • 小糸製作所 プット 3回(権利行使価格6,000円、満期日2018年2月14日)
  • 三井金属鉱業 プット 3回(権利行使価格370円、満期日2017年11月08日)
  • ダイフク プット 4回(権利行使価格3,200円、満期日2017年12月13日)
  • ブレント原油先物リンク債2017年12月限 プット 4回(権利行使価格55ドル、満期日2017年10月11日)

※ダブル・スコープを対象とするプット型eワラントはありません。

リターンリバーサルによる相場の上昇を想定

  • ソフトバンク・テクノロジー コール 1回(権利行使価格1,000円、満期日2017年8月9日)
  • ミクシィ コール 26回(権利行使価格4,800円、満期日2017年8月9日)
  • テスラ コール 53回(権利行使価格260米ドル、満期日2017年9月13日)
  • ブレインパッド コール 1回(権利行使価格1,300円、満期日2018年1月10日)
  • ファーストリテイリング コール 208回(権利行使価格33,000円、満期日2017年10月11日)
  • 味の素 コール 3回(権利行使価格2,250円、満期日2017年12月13日)
  • さくらインターネット コール 4回(権利行使価格850円、満期日2017年12月13日)
  • ブイ・テクノロジー コール 11回(権利行使価格14,000円、満期日2017年11月8日)
  • スクウェア・エニックス・HD コール 40回(権利行使価格3,200円、満期日2017年11月8日)
  • サイバーエージェント コール 69回(権利行使価格3,000円、満期日2017年9月13日)

(念のため付言しますと、上記は筆者の個人的な見解であり、eワラント証券の見解ではありません。)

eワラント証券 投資情報室長 小野田 慎(おのだ まこと)

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商号等 / eワラント証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第2526号
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