月間の騰落率実績は良好も、波乱が生じやすい3月相場に突入

　今週（2026/3/2-3/6）の日経平均株価の予想レンジは57,000円-59,500円。東京株式市場は底堅い展開か。

2/27の米国株式市場は下落。注目された1月生産者物価指数（PPI）が市場予想を上回る伸びでインフレの高止まりが嫌気されたほか、予想を上回る決算やガイダンスを発表した半導体大手エヌビディアが大幅に続落したことが投資家心理の悪化につながった。英国の住宅ローン会社の破綻を受けたプライベート金融関連銘柄の下落も相場の重荷となった。

　3月相場入りとなるが、二日新甫でもあり今週は値動きの荒い展開が予想される。週初は米国株の下落を受けて軟調なスタートが予想されるほか、米国とイスラエルがイランへの軍事攻撃に踏み切ったことを受け、短期的には地政学リスクが相場の重荷となる。

　2月は日経平均株価が10.3％上昇、TOPIXは10.4％上昇と大幅高となった。月替わりの週のため、リバランスによる売りが大型株中心に予想されるほか、直近大きく上昇した銘柄などへ利益確定売りが強まる可能性が高い。

　一方、米国では2月のISM製造業景況指数や雇用統計など重要経済指標の発表がある。東京市場で雇用統計の結果を織り込むのは翌週となるため、週初発表のISM製造業景況指数は重要なポイントになる。1月のISM製造業景況指数は新規受注の急回復が寄与し、総合で52.6と前月から大幅に上昇。2022年8月以来の高水準となり、景気の拡大と縮小の分岐となる50を久しぶりに上回った。2月も改善基調が継続してみられれば、景気敏感株が買われやすい。ただ、外部環境に不透明要因が増す中、高値警戒感もくすぶる日本株の一段高の材料には、ハイテク株主体のナスダックの持ち直しが必要である。

　TOPIX（東証株価指数）の過去30年（1996〜2025年）の3月月間の騰落率実績は良好である。3〜4月は年間を通じて上昇率が高くなりやすい傾向だったことが確認できる。年末にかけてのクリスマスラリーに対して、スプリングラリーともいわれるほど強かったタイミングに入ってくる。ただ、あくまでも平均であり、単年ベースでみると決してすべての年に当てはまるわけではない。

　また、過去30年、3月は12ヵ月のうちで高値と安値の値幅率が平均で10.7％と最も大きく、年間では最も波乱が起きやすい特徴が挙げられる。東日本大震災が発生した2011年3月の32.8％やコロナショックがあった2020年の29.4％が平均を大きく押し上げた側面もあるが、過去30年の中で2ケタの値幅率となったのは10回もある。

　ちなみに、昨年の3月第1週の日経平均株価は荒い値動きとなった。3月相場に入り、初日の3/3は600円を超える上昇。決算発表直後に急落した米半導体大手エヌビディアが持ち直したことで、前週末に悲観に傾いた分の修正が入った。そのエヌビディアが再び大きく下落したことや、トランプ関税に対するリスクが高まったことなどから、3/4は400円を超える下落。3/5と3/6は上昇し、トランプ関税に対する過度な警戒も和らいだことで、下げ止まりへの期待が高まった。しかし、米ハイテク株が崩れた上に円高も進行したことから、3/7は800円を超える大幅下落。週間では約268円下落し、週足は3週連続で陰線を形成した。

　日経平均株価（図表1）は堅調な動きが続いている。2/27は5日移動平均線（58,066円 2/27）付近まで一時は下押す場面もあったが、売り一巡後は持ち直して高値圏で取引を終えた。

　連日で史上最高値を更新。目先的には5日移動平均線の上昇基調が続く中、上目線のトレンドフォローが基本スタンスとなる。

　上値メドは、心理的節目の59,000円や59,500円、60,000円、60,500円などが考えられる。下値メドは、5日移動平均線、2/12高値（58,015円）、10日移動平均線（57,526円 同）、心理的節目57,000円、2/17安値（56,135円）、心理的節目の56,000円、25日移動平均線（55,618円 同）、心理的節目の55,000円などがある。

図表1：日経平均株価の日足チャート（2025/9/1-2026/2/27）

出所：QUICKよりDZHフィナンシャルリサーチが作成