投資調査部による特別企画、2014年の第2弾では「自動車産業」をグローバルに分析してみたいと思います。ご存知の通り、日本のような先進国では、自動車産業は成熟産業と捉えられ、成長余力に乏しいとみる向きも少なくありません。しかし、これから見てゆく通り、グローバルな自動車産業の将来は、意外に成長余力が大きいと考えられます。第1回は、そのようなグローバルな自動車産業の「鳥瞰図」をご提示し、分析の足掛かりにしたいと思っています。

日本の自動車販売台数は年間約538万台（2013年）です。過去10年間でみた場合、リーマン前の好況期、リーマンショック、東日本大震災など、様々なことがありましたが、年平均成長率は▲0.3%でした。我が国を見る限り、自動車産業は「成熟産業」と表現しても、差支えないと考えられます。不況が長期化し、一人当たりGDPが伸び悩んできた上、少子高齢化の影響が出始めているためと考えられます。

しかし、目を世界に転じると、自動車産業は着実に成長を続けていることがわかります。図1はそうした、世界の自動車産業における販売台数の推移をグラフ化したものです。図にもある通り、世界の自動車販売台数は、年間7,577万台（2013年）で、リーマンショックを背景に、世界経済が混乱を極めた2008〜09年以外は、ほぼ右肩上がりの成長を遂げてきたことがわかります。ちなみに、過去10年間、年平均成長率は5.0％になっています。

販売台数でみる日本市場のシェアは、約7％に過ぎず、それだけで世界のトレンドを語るには小さい市場と言わざるを得ないのです。図2は、そんな世界の自動車販売台数について、地域別シェアをみたものです。欧州や米国のシェアが下がる一方で、アジア・太平洋地域のシェアが上昇していることがわかります。

グローバルな自動車産業は、アジア・太平洋をけん引役に成長を続けていると考えられます。ただ、足元では北米販売台数も増加傾向を示しています。2013年における地域別販売台数シェアでは、アジア・太平洋48％、北米24％となっています。世界の自動車メーカーでは、この2つの市場での「戦い方」が長期的な成長力を分ける大きなカギになりそうです。

図3は、アジア・太平洋地域における国別販売台数シェアをグラフ化したものです。この地域の中では中国の構成比が圧倒的に高くなっており、2013年で62％となっています。ちなみに同国の年間販売台数は2,199万台で、すでに日本を大きく上回っていることがわかります。なお、同国の販売台数は、2005年には576万台で、シェアが34％でした。この8年間でいかに急成長したかがわかります。

ちなみに、同じ期間（2005年⇒2013年）の販売台数の伸びとしては、上記の中国が3.8倍と際立っているものの、インドネシアが2.3倍、インドが2.1倍、タイが1.8倍など、他にも急成長を遂げている国がいくつか見られます。グラフにすると目立ってはいませんが、中国に次ぐ、アジア自動車市場のけん引役になっています。

人件費が先進国に比べて安く、生産コストが低いことに加え、人口の増加や経済成長を背景に、自動車にとっては、最終消費地としても、アジア・太平洋地域は魅力的な存在になっています。

残念ながら、例外なのは日本です。この期間の販売台数は累計で8％の減少となっています。日本の自動車メーカーにとっては、海外戦略がいかに重要か、おわかりいただけるかと思います。

表1は、世界の株式市場に上場する自動車メーカーを時価総額の大きい順に20社並べたものです。前項でご説明した通り、世界の自動車産業の成長をけん引するのはアジア・太平洋地域の新興国であり、先進国、特に日本は成熟していると考えられます。しかし、時価総額上位20傑のうち、日本は6社を占めており、アメリカの3社、ドイツの3社を大きく上回っています。生産台数でみた市場では成熟していても、個別企業レベルでの競争力はまだまだ高いと、市場は見ているようです。

表2は、世界の自動車市場における生産シェア・トップ10傑をご紹介したものです。上記の時価総額上位企業と重複している企業が多いことから、時価総額は、自動車メーカーの競争力を反映したものであると。考えることができます。

• ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成。2013年・生産台数ベース。

表3は、世界の株式市場に上場する自動車メーカーについて、時価総額が大きく増えた順にランキングしたものです。時価総額の金額で比べた「表1」と異なる示唆が得られると考えられます。すなわち、

（1）もっとも発展著しい中国の企業が数多くランクインしており、同国の成長性を示唆していること

（2）日本メーカーでは、円安効果が増益に大きく寄与しやすい銘柄が上位となっていること

（3）テスラの時価総額増加率が際立っていること

などが「表3」の特徴であるとみられます。このうち、（1）について、中国の企業は過去5年間でみると、増加率が大きくなっている企業が多く、中国の市場が成長してきたことを示しています。このことは、中国をはじめとする新興国への取り組みが世界の自動車メーカーにとり、重要であることを示しています。

さらに、テスラ社が時価総額増加率でトップになっていることは、市場が自動車メーカーの環境対応に期待していることを示しています。ご存知のとおり、テスラが電気自動車を主体に展開する企業だからです。

それでは、グローバルな自動車市場ではいったい何が起きているのでしょうか。第2回以降で詳細にご説明したいと思います。

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