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2019-08-19 18:54:13

マーケット > レポート > 投資環境ウィークリー > 米長期金利を巡る異変。一過性か、それとも新たな局面入りへの警鐘か。

米長期金利を巡る異変。一過性か、それとも新たな局面入りへの警鐘か。

2019/8/14
提供:三菱UFJ国際投信

荒武 秀至の今週の注目ポイント!

  • 株はほぼ同じ、金利はより大きい低下幅
  • 米債券市場に異変。一過性か新局面入りか
  • 新局面の扉をまず米国が開けてしまうかも

「投資環境ウィークリー」8月13日号より抜粋

PDFです。新しいウィンドウで開きます。 「投資環境ウィークリー」全文はこちら(PDF)

米債券市場の異変

■ 株はほぼ同じ、金利はより大きい低下幅
                ー今年5月の調整局面との比較ー
今次大きく下落する米株式市場、NYダウは7月15日の最高値から約$1,600下落(8月5日)、足元は小反発しています。今年5月初め以降、約1ヵ月に亘り調整した時と概ね同じ下落を経験しました。一方、米10年国債利回りは1.645%と今次は49bps(1bps=0.01%)低下、5月時の金利低下幅43bpsより僅かに低下幅は大きくなっています。

■ 米債券市場に異変。一過性か新局面入りか
その米長期金利に今、異変が起きています。債券のリスクは上昇するも、そこから得られる限界リターンは低下しているのです(図)。投資効率が悪化しています。
量的金融緩和策が導入された2008年以降は、中銀であるFRB(連邦準備理事会)が国債等を大量購入、お陰で長期金利のリスクは低下しこれに見合うお得感(タームプレミアム)も薄れました。正にFRBの神通力でした。
しかし今次の異変は、市場で信奉されたFRBの力が幻だった、或いは長期金利は新たな局面に入った、との示唆かも知れません。もちろん、空騒ぎかも知れません。

■ 新局面の扉をまず米国が開けてしまうかも
新たな局面、つまり米長期金利の目線が下がるには、2%前後と目される潜在成長力の低下という開けたくない扉が開く必要があります。昨今みられる貿易摩擦や通貨安誘導など、世界各国が一部で導入を競う保護主義とその傾注は、世界最大規模の米国経済にあるこの扉をまず開けてしまうことになるかも知れません。(徳岡)

今週の主要経済指標と政治スケジュール

8/13(火)
  • (米)7月消費者物価(前年比)
    総合 6月:+1.6%、7月:(予)+1.7%
    除く食品・エネルギー
    6月:+2.1%、7月:(予)+2.1%
  • (独)8月ZEW景況感指数
    期待 7月:▲24.5、8月:(予)▲28.0
    現状 7月:▲1.1、8月:(予)▲6.3
8/14(水)
  • (日)6月機械受注(船舶・電力除く民需、前月比)
    5月:▲7.8%、6月:(予)▲1.0%
  • (欧)4-6月期 実質GDP(改定、前期比)
    1-3月期:+0.4%
    4-6月期:(予)+0.2%(速報:+0.2%)
  • (欧)6月鉱工業生産(前月比)
    5月:+0.9%、6月:(予)▲1.5%
  • (独)4-6月期 実質GDP(速報、前期比)
    1-3月期:+0.4%、4-6月期:(予)▲0.1%
  • (中)7月鉱工業生産(前年比)
    6月:+6.3%、7月:(予)+6.0%
  • (中)7月小売売上高(前年比)
    6月:+9.8%、7月:(予)+8.6%
  • (中)7月都市部固定資産投資(年初来、前年比)
    6月:+5.8%、7月:(予)+5.8%
8/15(木)
  • (米)7月小売売上高(前月比)
    6月:+0.4%、7月:(予)+0.3%
  • (米)7月鉱工業生産(前月比)
    6月:0.0%、7月:(予)+0.1%
  • (米)8月ニューヨーク連銀製造業景気指数
    7月:+4.3、8月:(予)+2.0
  • (米)8月フィラデルフィア連銀製造業景気指数
    7月:+21.8、8月:(予)+9.3
  • (他)メキシコ 金融政策決定会合
    オーバーナイト・レート:8.25%→(予)8.25%
8/16(金)
  • (米)7月住宅着工・許可件数(着工、年率)
    6月:125.3万件、7月:(予)125.7万件
  • (米)8月消費者信頼感指数(ミシガン大学、速報)
    7月:98.4、8月:(予)97.0

注)(日)は日本、(米)は米国、(独)はドイツ、
    (欧)はユーロ圏、(中)は中国、
    (他)はその他、を指します。
日程および内容は変更される可能性があります。

出所) 各種情報、Bloombergより当社経済調査室作成

注)MSCI WORLD、MSCI EMは現地通貨、S&P先進国REIT指数は米ドルベース。
原油は1バレル当たり、金は1オンス当たりの価格。
騰落幅、騰落率ともに2019年8月5日対比。
日本の株式・10年国債利回りの直近値は2019年8月9日時点。
出所)MSCI、Bloombergより当社経済調査室作成

注)上記3図の直近値は2019年8月12日時点。
日本株式・長期金利のみ2019年8月9日時点。

当資料に関してご留意頂きたい事項

  • 当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を目的としたものではありません。投資の最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願いいたします。
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  • 当資料に示されたコメント等は、当資料作成日現在の見解であり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
  • 本資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証・約束するものではありません。

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