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2017/11/28
提供：三菱UFJ国際投信

FOMC議事録は低インフレへの懸念を示す、ドル円は111円台のドル安へ
今週の木曜PCEデフレーターとFOMCメンバーの講演に注目
11月30日（木）のOPEC総会では、2018年3月までの強調減産を延長に

荒武　秀至氏　三菱UFJ国際投信（株）戦略運用部チーフエコノミスト
1987年慶應義塾大学卒業後、証券会社エコノミストとして経済調査担当。1992年シンガポール国立大学にて経営学修士（MBA）取得。1995年国際投信委託（現三菱UFJ国際投信）入社、2002年1月より現職。一次データ及び現地調査を柱とする経済調査に20年以上専心。IMF・世界銀行、米欧の中央銀行・財務省等との定例情報交換に加え、新興国の現地調査を踏まえた、グローバル経済の詳細で平易な解説に定評がある。

「投資環境ウィークリー」11月27日号より抜粋

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先週の市場は、米国株式市場が最高値を更新する一方、FOMC議事録で低インフレへの懸念が意識され、ドル円は111円台へとドル安・円高が進行しました。

◆米国：28日にパウエル次期FRB議長の公聴会が行われます。FOMCにも既に理事として参加しており、現状の金融政策を引き継ぐと見られ、新たな発言はないとみています。FRBのバランスシート縮小は2017年10月に始められ、かつ縮小スケジュールも示されています。まだ不確定なバランスシート縮小後の着地点に言及があれば、取引材料になるとみられます。10月31日～11月1日開催のFOMC議事録では、インフレ率の動向に懸念が示され、金利低下、ドル安となっており、予定されているFOMCメンバーの講演ではインフレ見通しに注目です。30日の10月コアPCEデフレーターは前年比+1.4%と、前月からの小幅な加速予想です。
◆ユーロ圏：29日にドイツ、30日にユーロ圏でCPIが発表されます。ドイツの7-9月期GDP成長率は前期比+0.8%、11月の製造業PMIも62.5と堅調です。一方で、ユーロ圏コアCPIが8月（前年比+1.2%）から9月（同+1.1%）、10月（同+0.9%）と減速していますが、予想では同+1.0%へ再加速するとみられています。政治面では、9月のドイツ総選挙から複数政党での連立合意がまとめられていなかったが、社会民主党（SPD）との連立、または限定的な協力で進展がみられるか注目。
◆日本：12月1日に10月の消費者物価が発表されます。生鮮食品除くコアCPIは、都市ガス代の上昇、原油高の影響が表れ、ガソリン価格を中心に石油製品価格が押し上げに寄与するとみられ、9月の前年比+0.7%から小幅加速すると予想（同+0.8%）。GDP改定値に影響のある法人企業統計は前期より加速する見込み。
◆中国：30日に政府版（予想：51.5）、12月1日に民間版（同：51.0）の11月製造業PMIが発表されます。11月15日から河北省で鉄鋼の冬季生産調整が環境対策を目的に行われており（2018年3月15日まで実施予定）、下振れに注意が必要です。
◆韓国：30日の金融政策決定会合で利上げが行われる可能性があります。0.25%の利上げで政策金利は1.50%となる見込みです。北朝鮮の地政学リスクはあるものの、新政権による経済政策や世界的に好調な半導体需要などにより、景気は堅調です。利上げが行われた場合、今局面ではアジア初の利上げとなります。
◆原油：30日のOPEC総会では、2018年3月までとされている協調減産が延長される見通しです。NY原油先物は58.95ドルと、前総会時（5月25日）の48.90ドルを上回っており、減産額を拡大する可能性は低いとみています。政治的な混乱により減産対象外とされていたリビア・ナイジェリアでは、2017年7月に生産枠の適用が議論されおり、今回正式に減産枠が設けられるかに注目です。（永峯）

今週・来週の主要経済指標と政治スケジュール

11/27（月）
（米）ダドリー・ニューヨーク連銀総裁講演（米）10月新築住宅販売件数（年率） 9月：66.7万件 10月：（予）62.5万件
11/28（火）
（米）パウエルFRB理事次期FRB議長指名承認公聴会（米）ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演（米）9月 S&P コアロジック/ケース･シラー住宅価格指数（20大都市、前月比） 8月：+0.45%、9月：（予）+0.3% （米）11月消費者信頼感指数（コンファレンス・ボード） 10月：125.9、11月：（予）124.0
11/29（水）
（米）イエレンFRB議長上下両院合同経済委員会の公聴会証言（経済見通しについて）（米）ダドリー・ニューヨーク連銀総裁講演（米）ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演（米）ベージュブック（地区連銀経済報告）（米）7-9月期実質GDP（改定値、前期比年率） 4-6月期：+3.1% 7-9月期：（予）+3.2%（速報値：+3.0%）（独）11月消費者物価（前年比） 10月：+1.6%、11月：（予）+1.7% （仏）7-9月期実質GDP（改定値、前期比） 4-6月期：+0.6% 7-9月期：（予）+0.5%（速報値：+0.5%）
11/30（木）
（日）10月鉱工業生産（速報、前月比） 9月：▲1.0%、10月：（予）+1.8% （米）クオールズFRB副議長講演（米）カプラン・ダラス連銀総裁講演（米）10月個人消費支出(PCE)デフレータ（除く食品・エネルギー、前年比） 9月：+1.3%、10月：（予）+1.4% （欧）11月消費者物価（速報値、前年比）総合　10月：+1.4%、11月（予）+1.6% （他）OPEC総会（中）11月製造業PMI（国家統計局） 10月：51.6、11月：（予）51.5
12/1（金）
（日）7-9月期法人企業統計調査（設備投資、前年比） 4-6月期：+1.5%、7-9月期：（予）+3.2% （日）10月消費者物価（前年比）総合　　　 9月：+0.7%、10月：（予）+0.2% 除く生鮮　9月：+0.7%、10月：（予）+0.8% 除く生鮮食品・エネルギー 9月：+0.2%、10月：（予）+0.2% （米）ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演（米）カプラン・ダラス連銀総裁講演（米）ブラード・セントルイス連銀総裁講演（米）11月米供給管理協会（ISM）製造業景気指数 10月：58.7、11月：（予）58.3 （他）ブラジル 7-9月期実質GDP（前年比） 4-6月期：+0.3% 7-9月期：（予）+1.4% （中）11月製造業PMI（マークイット） 10月：51.0、11月：（予）50.9

注）上記の日程及び内容は変更される可能性があります。

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