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2019-06-27 17:30:58

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中国:弱い経済指標の発表相次ぐも、相場は堅調

2014/9/4 モーニングスター株式会社

国家統計局と中国物流購買連合会発表の2014年8月の製造業購買担当者指数(PMI)は51.1となり、好不況の分かれ目となる50を上回ったものの、前月比では0.6ポイント低下した。市場コンセンサスも0.1ポイント下回った。HSBCが発表した8月のPMIの確報値は50.2となり、前月の確報値である51.7から落ち込んだ。いずれも、中国本土の景気回復基調が弱くなってきていることを示唆する内容だった。

国家統計局と中国物流購買連合会のPMIを構成する各項目のうち、需要項目は大きく落ち込んだ。新規受注指数は1.1ポイントの低下で52.5、新規輸出受注指数も50.0となった。生産指数も弱い。前月比1.0ポイントの低下で53.2。そのほか、輸入指数、原材料在庫指数、就業人員指数、サプライヤー納期指数、購買価格指数など全面的に前月比で低下している。企業規模別でも、大規模企業は51.9、中規模企業は49.9、小規模企業は49.1とそろって低下した。

8月中頃に1−7月の都市部固定資産投資や7月の小売売上高などの経済主要統計が発表されたが、その内容と併せて今回の結果を考えると、本土の景気回復基調が弱まってきていることがわかる。統計を取りまとめた中国物流購買連合会でも、8月のPMIの低下について、景気の下押し圧力が高まってきていることを指摘している。

このところ弱い経済指標が相次いでいるが、相場は逆に強い展開となっている。中国本土を代表する上海総合指数は、9月2日に2,266.05ポイントで終了し、15カ月ぶり高値を更新した。同じく2日の香港市場では、香港を代表するハンセン指数の終値は24,749ポイントと、大台の25,000ポイント付近で推移。本土銘柄を代表する指数であるH株指数は10,966ポイントと、11,000ポイント付近で推移している。

8月のリポートでは、景気回復基調が弱いこと、経済成長率が今後低下していくことについてはある程度相場に織り込まれていると書いた。当局が継続的に政策支援を行うといった期待感が相場をサポートする要因となっている。不動産市況の悪化が長引いているため、今後も弱い経済指標の発表が出てくる可能性があるが、当局は、経済成長率の合理的な水準を維持する方針を堅持しており、当面は堅調な相場が続くことが予想される。

前回のリポートで書いた通り、経済成長率をある程度下支えするため、鉄道インフラなどの投資が加速する可能性がある。鉄道は、投資目標が上方修正しており、足元でも投資のピッチが上昇している。したがって、今回は、鉄道関連を取り上げた。中国中鉄(00390)、中国鉄建(01186)、南車時代電気(03898)、中国北車(06199)、中国南車(01766)。

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