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2019-09-22 07:11:53

マーケット > レポート > 中国経済レポート > 中国:中小企業のPMIは低水準、雇用維持のため景気対策に期待

中小企業のPMIは低水準、雇用維持のため景気対策に期待

2014/4/3 SBIサーチナ株式会社

国家統計局と中国物流購買連合会の共同発表によると、中国本土の2014年3月の製造業購買担当者指数(PMI)は50.3だった。好不況の分かれ目となる50を上回った。前月比では0.1ポイント上昇し、4カ月ぶりに上昇した。

指数を構成する各項目のうち、需要先行きを示す新規受注指数は0.1ポイントの上昇で50.6だった。海外の需要先行きを示す、新規輸出受注指数は1.9ポイントの上昇で50.1。そのほか、生産指数、就業人員指数、輸入指数、原材料在庫指数に上昇が見られた。

企業規模別でみると、大規模企業は51.0と、前月に比べ0.3ポイント上昇した。中規模企業は0.2ポイントの低下で49.2、小企業は0.4ポイントの上昇で49.3だった。

以上の統計内容と直近のマクロ統計を踏まえると、国内の景況感にはあまり改善が見られず、中国の景気先行きに対し楽観的な見方はできない。ただ、幸いなことに海外の景気が安定しており、国内景気をサポートする状況となっている。企業規模別では、多数の雇用を抱える中小企業の景況感は依然として50を下回っている。就業人員指数も48.3と50を下回っており、企業の雇用に対するマインドは低いままとなっている。

3月のリポートで、全国人民代表大会(全人代)で、国内総生産(GDP)成長率の目標が7.5%程度に決定されたことは、当局が雇用維持を重視した結果だと説明した。こうした政策方針や現在の景気状況を総合すると、現在はマクロコントロールを緩める措置が取られてもおかしくない状況に入りつつあると考えることが出来る。

実際に、当局の幹部から景気に配慮した政策実施の可能性を示唆する発言も出てきている。李克強首相は3月、遼寧省で専門家や企業家などを招いた経済情勢座談会で、重点投資プロジェクトの推進を加速し、早急に予算を割り当てると発言した。また、張高麗副首相も1日、経済成長率の下振れ圧力が拡大しているとの見方を示し、重点プロジェクトの建設加速に言及した。

現在の経済成長率の減速ペースが緩やかであることや、外需が安定的なこと、当局が高い経済成長を求めていないこともあり、大規模な景気対策が打ち出される可能性は小さい。ただ、景気に配慮し、マクロコントロールを一旦緩める可能性が高まっていることは、相場にポジティブな要因になると考えられる。過去のリポートで説明した通り、経済成長率の減速については、年初からの調整で、ある程度相場に織り込まれている。今後は政策期待の高まりにしたがって、低いバリュエーションが見直される展開になると予想される。

年初からの調整で、ハンセン指数などに採用されている本土系の大型銘柄の多くは、PERが一ケタ台となった。マクロコントロールを緩める措置が取られた場合、これらの銘柄の割安感が素直に再評価される展開が予想される。したがって、今回は、ハンセン指数採用銘柄から、PERが実績ベースで10倍以下の本土系銘柄を取り上げた。香港市場での時価総額順に、中国移動(00941)中国建設銀行(00939)中国海洋石油(00883)中国工商銀行(01398)中国銀行(03988)

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