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4Q（9-11月期）決算速報（現地12/11引け後発表）
米半導体大手。チップ向けソリューションとインフラストラクチャー・ソフトウェアを2大事業とし、幅広いIP (知的財産権) ポートフォリオを有しています。ホック・タンCEOのもと、積極的な買収戦略で事業を大きく成長させてきました。最近はAI向けのASIC（Application Specific Integrated Circuit：特定用途向け集積回路）の成長が注目を集めています。
決算発表後の時間外取引（日本時間10:00時点）：388.30ドル（-4.45%）
予想比較売上高：180.0億ドル、前年同期比+28％（予想174.7億ドル）〇市場予想を上回った
調整後EPS：1.95ドル、前年同期は1.42ドル（予想1.87ドル）〇市場予想を上回った
比較可能粗利益率：77.93％、前年同期は76.95％（予想77.63％）〇市場予想を上回った
1Q会社見通し
予想比較売上高見通し：191億ドル（予想184.8億ドル）〇市場予想を上回った
AI半導体向け売上高見通し：前年同期比倍増の82億ドル（予想68.1億ドル）〇市場予想を大幅に上回った
4Qの売上高、調整後EPS、1Qの売上高見通しが市場予想を上回りました。ただカンファレンス・コールでのタンCEOの発言がやや慎重なトーンで、引け後の取引で株価は約4％下落しました
引け後の時間外取引のチャート
決算のポイント
◆事業動向
半導体ソリューション売上高：110.7億ドル、前年同期比+35％（予想107.4億ドル）〇市場予想を上回った
うちAI半導体売上高：64.4億ドル、前年同期比+74％（予想62.1億ドル）〇市場予想を上回った
インフラストラクチャー・ソフトウェア売上高：69.4億ドル、前年同期比+19％（予想67.2億ドル）〇市場予想を上回った
◆財務動向
調整後R&D（研究開発）費用：15.3億ドル、前年同期は14.0億ドル（予想15.2億ドル）市場予想とほぼ一致した
四半期配当は10％増の0.65ドル
経営陣の主なコメント
25/11月期通期の売上高は前年比24％増の640億ドルで過去最高。顧客のAI関連支出は26年も加速すると見込む
- 4QのAI半導体売上は前年同期比74％増の65億ドル、なかでもカスタムアクセラレータ（XPU）は前年比2倍以上で牽引。顧客のLLMのトレーニング、推論API需要の増加が背景に
GoogleのGeminiに使用されているTPUは、アップル、コヒレント、SSIといった企業によってAIクラウドコンピューティングに使用
3Qには、アンソロピック社から最新のTPUアイアンウッドを100億ドルで受注。そして4Qも26年後半の納入予定で110億ドルの追加受注を獲得
- AI関連受注残高は730億ドル超は確保されており、総受注残高の約半分に相当、今後18か月で納品予定だ。ただしその期間に受注は増加しよう
- AIネットワーキング需要が急増。「Tomahawk 6」スイッチ[注1]が記録的受注、AIスイッチ受注残は100億ドル超
株主還元は25年度に配当金111億ドル、自社株買い64億ドルで合計175億ドルを実施。26年度は四半期配当を前年比10％増の0.65ドルとし年間配当2.60ドルを見込む。2011年に配当を実施して以来、15期連続の増配を達成した
OpenAIに関しては同社とのプレスリリースでは2026年から2027年、2028年、2029年にかけて10ギガワットの契約と示している。数年にわたる継続的な関係である。ただし26年の売上は期待していない
[注1]「Tomahawk 6」
大規模AIワークロード向けに最適化されたイーサネットスイッチ。容量は102.4Tbpsと前世代の2倍。帯域幅の飛躍的向上、電力効率アップが見込める。巨大データセンターなどAIの運用モデルの巨大化により、GPUやXPU間のデータ通信量が急増。Tomahawk 6により、そのボトルネック解消が期待される
決算を受けたマーケットの反応
12月10日には史上最高値を更新していた同社株。決算への期待が高まっていた。しかしカンファレンスコールでタンCEOは慎重なトーンでした。特にOpenAIとの契約については、複数年に及ぶもので26年の売上は期待していないと発言しました。
OpenAIへの過剰な期待が剥落し、収益化への厳しい視線が向けられるなか、投資家は敏感に反応。引け後の取引で株価は売り先行となりました。
ただしそれら慎重な発言も新事実というわけではなく、以前に開示されていたもの。一方、同社のシェアが高いASIC分野ではグーグルに提供するTPUの採用社の拡大にあらためて言及、アップルやコヒレントの社名をあげました。AIネットワーキング需要も急増。「Tomahawk 6」スイッチが記録的受注を達成するなどAI関連の成長に曇りはなさそうです。短期的に株価が足踏みする可能性はあるものの、先行きは依然として楽観視できそうです。
Bloombergがまとめたアナリストの目標株価平均：433.33ドル
同、アナリスト・レーティングは5段階評価の4.80
最低投資金額：約63,300円（12/11終値、1ドル155.60円換算）